【华安证券】山东威达（002026）-电动工具业务显韧性，海外布局初显成效-250830（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 1/3 证券研究报告 电动工具业务显韧性，海外布局初显成效 主要观点：主要观点：业绩 业绩 公司发布 2025 年半年度报告。2025H1 实现营收 9.14 亿元，同比-15.37%，归母净利 1.58 亿元，同比+9.31%，扣非归母净利 1.38 亿元，同比+8.48%。毛利率为 25.09%，同比提升 1.06Pct。2025Q2 实现营收 4.74 亿元，同比-19.85%，归母净利 0.99 亿元，同比+14.98%，扣非归母净利 0.88 亿元，同比+13.63%。毛利率为 25.65%，同比提升1.12Pct。电动工具显韧性，海外布局初显成效

2、电动工具显韧性，海外布局初显成效 2025H1 分行业板块营收情况：电动工具配件业务 5.57 亿元，同比-6.47%；高端智能装备制造业务 0.70 亿元，同比-17.26%；新能源行业业务 2.61 亿元，同比-28.86%。2025H1 分地区营收情况：国内业务营收 5.47 亿元，占整体营收59.78%，国外业务营收 3.68 亿元，占整体营收 40.22%，海外业务占比提升。越南子公司收入同比增长 139.07%，净利润同比增长 261.07%，全球化布局初见成效，为公司贡献新增量。投资建议 投资建议 我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 25.59/29.00/32.16

3、 亿元；归母净利润分别为 3.22/3.66/4.00 亿元，对应 PE 分别 18.7/16.5/15.1倍，维持“买入”评级。风险提示 风险提示 原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。重要财务指标重要财务指标 单位:百万元单位:百万元 主要财务指标 主要财务指标 2024A 2024A 2025E 2025E 2026E 2026E 2027E 2027E 营业收入 2221 2559 2900 3216 收入同比（%）-6.2%15.2%13.3%10.9%归属母公司净利润 300 322 366 400 净利润同比（%）80.3%7.5%

4、13.4%9.3%毛利率（%）25.9%25.0%24.9%24.8%ROE（%）8.2%8.1%8.4%8.5%每股收益（元）0.67 0.73 0.83 0.91 P/E 14.69 18.69 16.48 15.07 P/B 1.20 1.52 1.39 1.27 EV/EBITDA 10.39 10.83 9.13 7.82 资料来源：iFinD，华安证券研究所 山东威达（002026）山东威达（002026）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-30 收盘价（元）13.68 近 12 个月最高/最低（元）14.80/7.28 总股本（百万股）

5、441 流通股本（百万股）423 流通股比例（%）95.92 总市值（亿元）60 流通市值（亿元）58 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：张志邦 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： 分析师：郑洋 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱： 相关报告相关报告 1.电动工具配件领先企业，多业务布局打开成长空间 2025-08-04 -20%0%20%40%60%80%100%08-2910-2912-2902-2804-3006-30山东威达沪深300 山东威达（002026）山东威达（002026）敬请参阅末页重要声

6、明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 资产负债表 资产负债表 单位:百万元 利润表 利润表 单位:百万元 会计年度 会计年度 2024A 2024A 2025E 2025E 2026E 2026E 2027E 2027E 会计年度 会计年度 2024A 2024A 2025E 2025E 2026E 2026E 2027E 2027E 流动资产 流动资产 3515 3911 4458 5027 营业收入 营业收入 2221 2559 2900 3216 现金 1162 1549 1889 2235 营业成本 1646 1920 2178 2418 应收账款