【国元证券】爱柯迪（600933）-2025年半年报点评：持续推进卓尔博收购，国际化持续加速-250830（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 爱柯迪爱柯迪(600933)公司点评报告公司点评报告 2025 年 08 月 30 日 持续推进卓尔博持续推进卓尔博收购收购，国际化持续加速国际化持续加速 爱柯迪爱柯迪(600933)2025 年年半年半年报报点评点评 事件：事件：8 月 29 日，公司发布 2025 年半年度报告，2025 年半年度实现营业收入34.50 亿元，同比增长 6.16%；实现归属于母公司股东的净利润 5.73 亿元，同比增长 27.42%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5.53 亿元，同比增长 32.2

2、6%。2025 年第二季度实现营业收入 17.84 亿元，同比增长 11.01%，环比增长 7.12%；实现归属于母公司股东的净利润 3.16亿元，同比增长 44.95%，环比增长 22.77%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 3.17 亿元，同比增长 61.10%，环比增长 34.20%。投资要点：投资要点：公司国际化持续加速公司国际化持续加速，有效规避有效规避地缘地缘风险风险 公司通过“北美东南亚”双支点加速投产，初步建立“战略前置+区域协同+快速响应”的制造体系：一方面，墨西哥二期工厂量产爬坡，叠加大型压铸单元与智能产线，缩短交付周期、降低跨境风险，增强客户黏性；另一方面

3、，马来西亚基地落地，形成“熔炼压铸加工”一体化，不仅提升原料自给率，还成为辐射 RCEP 市场的前沿据点。整体来看，公司依托“北美近岸+东南亚本地化”双轮驱动，在供应链韧性、客户响应和成本优化上均优于同业，全球化优势加速兑现，有望成为中长期成长的核心护城河。公司公司将通过将通过收购卓尔博收购卓尔博 71%股权股权实现业绩增厚与业务协同实现业绩增厚与业务协同 公司于 2025 年 8 月 30 日公告，拟通过发行股份及现金支付方式，收购卓尔博（宁波）精密机电 71%股权，并向不超过 35 名特定投资者募集配套资金，交易价格 111,825.00 万元。标的卓尔博主要从事微特电机精密零部件研发、生

4、产与销售，应用集中于汽车领域。因其具备良好盈利能力和经营前景，本次交易有望增厚公司收入和利润，提升持续盈利能力。同时，双方在产品、产业资源、全球化战略、研发及生产管理等方面具有协同效应，预计将强化主业、丰富产品矩阵，实现互利共赢。投资建议投资建议 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 77.2098.18114.48 亿元，归母净利润分别为 11.7814.6117.26 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.201.481.75 元，按照最新股价测算，对应PE16.4513.2611.23 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 市场竞争风险、原材料价格波动风

5、险、新业务发展不及预期的风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5957.28 6746.05 7720.05 9817.55 11447.54 收入同比（%）39.67 13.24 14.44 27.17 16.60 归母净利润(百万元)913.40 939.51 1177.54 1461.32 1725.51 归母净利润同比(%)40.84 2.86 25.34 24.10 18.08 ROE（%）14.43 11.41 12.87 14.25 14.97 每股收益（元）0.9

6、3 0.95 1.20 1.48 1.75 市盈率(P/E)21.21 20.62 16.45 13.26 11.23 资料来源：Wind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 当前价/目标价：19.67 元/27.46 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：21.52/12.3 A 股流通股（百万股）：977.37 A 股总股本（百万股）：985.12 流通市值（百万元）：19224.86 总市值（百万元）：19377.34 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究爱柯迪（600933）2024 年三季度报告点评：三季度盈利水平超预期，股权激励显信心2024.1