【国盛证券】农林牧渔行业周报：2025Q2农业板块业绩简述-250831（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 农林牧渔农林牧渔 2025Q2 农业板块业绩简述农业板块业绩简述 本周热点本周热点：2025 年二季度 SW 农林牧渔板块实现合并利润 131 亿元，同比增长17.8%，环比-6.7%。分板块看：1）养殖业：）养殖业：Q2 业绩环比上升，资产负债表继续修复。SW 养殖业 2025Q2 营业收入达 1249.6 亿元，同比增长 12.49%，环比增长10.34%；归母净利润 89.3 亿元，同比增长 16.1%，环比增长 11.5%。二季度猪价行业生猪均价约 14.49 元/kg，环比下降 4.6

2、4%，但我们认为，得益于养殖企业的量增与成本改善，行业盈利水平环比改善，如牧原股份二季度生猪养殖成本约为 12.2 元/kg，环比下降 0.6 元/kg。其次行业资产负债表继续修复，2025 年上半年末，SW 养殖业资产负债率较一季度末下降1pct 至 56.89%。2）后周期：）后周期：SW饲料板块 2025Q2 营业收入达到 740.6 亿元，同比增长 14.29%，环比增长 21%；归母净利润 23.7 亿元，同比增长 23%，环比增长 10.6%。随着上半年猪价及水产价格均有较好表现，畜禽饲料及水产饲料均实现同环比增长。SW 动保板块 2025Q2营业收入达到 50.7 亿元，同比增长

3、 29%，环比增长 8.6%；归母净利润 4.8 亿元，同比增长 245%，环比下降 6.7%。随着二季度猪价坚挺，动保板块营收净利均实现同比增长，其次，近日有 6 家单位申请非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批。3）宠物食品：宠物食品：SW 宠物食品 2025Q2 营业收入达到 36.8 亿元，同比增长 20%，环比增长 18.9%；归母净利润 3.6 亿元，同比增长 10.3%，环比增长 6.7%。可以看到国内宠物市场仍持续增长，根据宠业家数据，2025 年上半年宠物市场规模增长8.8%。其次受到关税等影响，宠物公司均持续布局海外工厂，如中宠墨西哥工厂于近期建成，佩蒂持续做好新西兰工厂产能爬坡，

4、越南和柬埔寨预计扩产 5000 吨产能等。依旧看好当前国内宠物食品龙头公司在产品力、渠道运营力、品牌塑造能力等各维度的优势逐步拉大。4）种植业：种植业：Q2 业绩环比承压，关注下半年农产品价格。SW 种植业 2025Q2 整体营业收入 264 亿元，同比增长 11.5%；归母净利润 1.49 亿元，同比下降-61%。第二季度玉米、小麦价格环比增加 6.9%、1.4%，关注种企三季度预收款情况。生猪养殖：生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价 13.55 元/kg，较上周下跌 1.2%。当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集

5、团、巨星农牧、新希望、立华股份牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、新希望、立华股份等。家禽养殖：家禽养殖：白羽鸡方面，本周毛鸡价格 7.33 元/公斤，较上周持平；本周鸡产品平均价 8.7 元/公斤，较上周下跌 0.6%。本周肉鸡苗价格 3.61 元/只，较上周上涨0.8%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份立华股份。种植与农产品：种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续

6、伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力值得期待。养殖配套：养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大海大集团、禾丰股份集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。风险提示：风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张斌梅张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱： 分析师分析师 沈嘉妍沈嘉妍 执业证书编号：S0680524040001 邮箱