中微半导：深耕家电及消费类MCU电机与电池产品线持续增长-220804（42页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 08 月 04 日 深耕家电深耕家电及消费类及消费类 MCU，电机与电池产品线持续增长电机与电池产品线持续增长 TMT 及中小盘/电子 中微半导体专注中微半导体专注 8 位位 MCU 设计研发并持续拓展设计研发并持续拓展 32 位产线，产品主要应用于家位产线，产品主要应用于家电控制及消费电子领域。凭借高可靠性电控制及消费电子领域。凭借高可靠性 MCU、高性能触摸、高精度模拟、电机、高性能触摸、高精度模拟、电机驱动芯片与底层算法以及低功耗五项核心技术优势形成成熟驱动芯片与底层算法以及低功耗五项核心技术优势形成成熟 MCU 开发平

2、台，开发平台，不断积累产品型号数量及性能优势。不断积累产品型号数量及性能优势。电机与电池芯片营收未来有望高速成长，电机与电池芯片营收未来有望高速成长，产品结构升级优化效果显著，建议关注公司上市后表现产品结构升级优化效果显著，建议关注公司上市后表现。深耕家电控制及消费电子深耕家电控制及消费电子行业，行业，MCU 产品从产品从 8 位逐步向位逐步向 32 位位拓展拓展。中微半导体 2001 年起步于家电控制芯片，并于 2013 年、2014 年和 2019 年进入消费电子、传感器信号处理和电机与电池芯片领域。公司 8 位 MCU 贡献超 80%营收，其中以小家电控制及消费电子芯片为主，32 位 M

3、CU 占比较低但逐年快速上升。凭借成熟 MCU 开发平台，2018-2020 年，公司可售芯片自 400余款提升至 800 余款，驱动营收从 1.75 亿元高速增长至 3.78 亿元，CAGR达 47.0%，产品结构变动致使毛利率略有下滑。2021 年，芯片缺货涨价潮下公司产能稳定致量价齐升，营收达 11.09 亿元，毛利率大幅提升 28.25pcts至 68.94%。据注册稿预计，2022 年上半年营收约 4.3-4.7 亿元，同比变动约-19.6%-12.12%，扣 非归 母 净 利润 约 1.31-1.45 亿 元，同 比 变 动 约-48.59%-43.10%。家电类受整体市场空间影响

4、，家电类受整体市场空间影响，消费电子消费电子类类需求不振需求不振行业普遍行业普遍承压承压，电机与电电机与电池类望成未来主要池类望成未来主要增量。增量。从下游领域看：1）智能化趋势提升家电控制 MCU需求，家电类产品未来整体增长受行业空间影响较大。小家电市场弹性较大，爆款产品上量速度较快，但产品附加值相对较低。大家电智能变频趋势带来更高性能 MCU 需求，但大家电更换周期较长，市场规模整体相对稳定。公司未来成长主要依靠在大家电大客户的定点上量；2）消费电子类产品整体需求疲软，供给充足叠加竞争加剧带来 MCU 价格大幅下滑。消费电子类产品市场需求波动较为明显，个人消费电子类产品需求易受整体宏观环境

5、影响，在2022年需求疲软的背景下整体 ASP 下行较多，以量换价的策略中厂商普遍承压；3）无刷电机渗透率提升，锂电管理场景多元化带来电机及电池芯片的广阔市场空间。无刷电机凭借高效低耗等优势广泛应用于电动工具、风机等领域，渗透率持续提升，与直流无刷电机配套的动力电池 BMS 芯片可实现电量检测和电路保护等多种功能，节能环保趋势下具有广阔发展前景；4）物联网趋势下传感器市场拓展带来传感器信号处理芯片需求扩张。自研高可靠性自研高可靠性 MCU 等五项核心技术，助力四大等五项核心技术，助力四大既有既有领域产品积累技术优势领域产品积累技术优势，积极布局大家电、车规级积极布局大家电、车规级 MCU 等高

6、性能产品等高性能产品。中微半导体自主研发高可靠性MCU 技术、高性能触摸技术、高精度模拟技术、电机驱动芯片及底层算法、低功耗等核心技术，2021 年上半年贡献超 97%营收，广泛应用于公司各类产品：1）高可靠、高集成与高性能触摸显示的家电控制芯片：）高可靠、高集成与高性能触摸显示的家电控制芯片：具有集成度高、IGBT 保护全面等优势，多技术指标领先同业，广泛应用于小家电电器并于大家电领域少量进入，产品受美的、格力等知名家电企业批量采用；2）高集成）高集成低功耗消费电子芯片满足多样化需求：低功耗消费电子芯片满足多样化需求：针对终端使用场景开发不同消费电子芯片，提供高集成的整体解决方案，广泛应用于