【华源证券】骏创科技（833533）-骏创科技（833533.BJ）-250831（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车|汽车零部件汽车零部件北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0808 月月 2929 日日收盘价（元）34.55一 年 内 最 高/最 低（元）78.60/8.50总市值（百万元）4,517.67流通市值（百万元）2,494.85总股本（百万股）130.76资产负债率（%）56.83每股净资产（元

2、/股）2.65资料来源：聚源数据骏创科技骏创科技(833533.BJ)(833533.BJ)2025H1 受 T 客户影响业绩承压，储能/动力电池领域拓展有望破局投资要点：投资要点：事件事件：2025H1 公司实现营收 3.27 亿元、归母净利润 1530 万元、扣非归母净利润 1190 万元；2025Q2 实现营收 1.66 亿元（qoq+3%）、归母净利润 555 万元、扣非归母净利润 397 万元。上半年公司整体收入下降，利润承压。20252025 年上半年年上半年 T T 客户更新款车型生产线切换导致业务收入同比下滑，储能客户更新款车型生产线切换导致业务收入同比下滑，储能/动力电池领域

3、业动力电池领域业务开拓值得期待。务开拓值得期待。2025H1 公司汽车塑料零部件业务、模具业务分别实现营收 31283 万元、1037 万元，毛利率分别为 22%、30%。销售区域方面，2025H1 公司内销、外销业务分别实现营收 10143 万元、22582 万元。营业收入整体同比下降的主要原因：T 客户更新款车型生产线切换导致的减产，以及部分车型生产量下滑幅度较大，导致公司新能源汽车功能部件系列产品收入下滑；因下游客户车型主要为燃油车，相关车型销量下滑导致公司悬挂轴承系列产品收入下滑；公司在储能/动力电池和热管理领域等新开发客户的放量需要一定周期，新客户贡献收入较少。2025 年上半年，公

4、司持续专注于汽车塑料零部件及配套模具业务，深度聚焦于汽车行业，不断巩固自身核心竞争力，在稳步推进传统汽车领域业务的同时，大力发展新能源汽车领域的业务，同时基于在新能源汽车三电领域功能部件的能力积累，积极开拓储能/动力电池领域的业务。我们认为，公司通过积极推动 2024 年新开发客户相关新开发项目量产交付，有望顺利挖掘新老客户更多项目机会。“以塑代钢以塑代钢”场景持续拓展场景持续拓展，公司核心技术能公司核心技术能实现一次成型塑料零件中多达实现一次成型塑料零件中多达 3535 个用于电连接个用于电连接和固定作用金属件的精确埋入和固定作用金属件的精确埋入。公司目前主要业务所处行业为新能源汽车行业，并

5、积极开拓储能/动力电池领域业务。“以塑代钢”是汽车领域实现汽车轻量化的重要途径，增强了汽车加速性能，也有助于提升安全性能。目前，发达国家汽车平均塑料用量达到 300kg/辆以上，而国产汽车的平均单车塑料用量约为 100kg。近年来新能源汽车市场取得了快速发展，新能源汽车市场销量呈现上涨态势。2024 年全球新能源汽车渗透率 20.1%。据麦肯锡预测，2030年全球乘用车市场新能源渗透率将达 50%左右。此外，储能/动力电池等更多新兴领域，也在逐步释放“以塑代钢”的需求。公司技术能力包括双色成型技术、高光免喷漆成型技术、金属嵌件埋入成型技术，可以将不同物性的材料同时成型，实现一次成型塑料零件中多

6、达 35 个用于电连接和固定作用金属件的精确埋入，帮助客户实现生产效率提升、成本优化，有望进一步扩展“以塑代钢”的应用场景。盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.68/0.90/1.18 亿元，对应当前股价 PE 分别为 66.7/50.4/38.4 倍。公司加速全球化产能布局，重点拓展美国市场以强化客户服务、提升交付效率，同时优化国际业务结构，降低地缘风险，推动可持续发展。2024年，公司二期厂房顺利封顶，预示着公司发展进程迎来新的节点，我们看好公司在乘用车领域、储能/动力电池领域“以塑代钢”趋势下的发展潜力，维持“增持”评级。风险提示风险