【研报】通信行业：5G手机全景图之基带射频篇-20200525[22页].pdf

1、5G5G手机全景图之基带射频篇手机全景图之基带射频篇 20202020年年5 5月月2525日日 证券分析师证券分析师 刘舜逢刘舜逢投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060514060002S1060514060002 邮箱邮箱:LIUSHUNFENG669PINGAN.COM.CN:LIUSHUNFENG669PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 徐勇徐勇一般从业资格编号：一般从业资格编号：S1060117080022S1060117080022 证券研究报告证券研究报告 投资要点投资要点 5 5G G基带芯片价值量提升基带芯片价值量提升，驱动行业进入成长轨道：驱动行业进入成长

2、轨道：Soc(含基带)在手机BOM里占比25%左右，是手机中最关键的芯片。进入 5G时代，全球有能力研发5G的基带芯片公司剩下了高通、MTK、三星LSI、华为海思和紫光展锐。5G基带平均单价较4G有接 近200%的提升。受益于5G手机放量，预计未来三年全球基带市场复合增长率达到10%。 国内厂商迅速跟进国内厂商迅速跟进，实现实现5 5G G时代战略卡位：时代战略卡位：高通独特的定价机制和强势的销售策略动摇了OEM的主导地位。为了减少对高 通的依赖，手机OEM厂商亟需替代方案，国内芯片厂商迎来发展契机。华为海思和紫光展锐分别推出麒麟系列和虎贲系列 实现了5G芯片的战略卡位，成为国产手机主芯片的“

3、双子星”，引领国产替代潮流。 射频前端市场快速增长射频前端市场快速增长，国产芯片蓄势待发：国产芯片蓄势待发：Sub6G成为5G布网的主流。5G引入了4*4 MIMO、SRS和EN-DC等功能，相较于 4G射频前端，价格提升了229%。在国内移动互联网跳跃式发展的背景下，我国智能手机市场保持高速增长，中美贸易摩擦 推动了射频芯片领域国产化进程加速，为国内射频前端厂商提供了进入一线OEM供应商名单的宝贵机会。 疫情短期扰动疫情短期扰动，不改长期景气逻辑：不改长期景气逻辑：疫情在全球范围的爆发对消费电子需求产生了严重影响，智能手机出货量达到近两年 低点。但短期需求低迷不改长期景气逻辑，我们仍然强烈看

4、好消费电子赛道在下半年的投资机会。尤其在中美贸易冲突演 变成一场科技领域内的长期斗争的大背景下，我们坚定看好国内科技公司在部分关键领域内实现国产替代。 1 1 qRoRmNtQtOoPxOnPzRrNwO7N8QbRtRmMsQrRlOoOtOjMtRpR7NpPvMNZqQxOuOqNtN 目录目录 5G5G基带芯片价值量提升，驱动行业进入成长轨道基带芯片价值量提升，驱动行业进入成长轨道 射频前端市场快速增长，国产芯片蓄势待发射频前端市场快速增长，国产芯片蓄势待发 国内基带厂商迅速跟进，实现国内基带厂商迅速跟进，实现5G5G时代战略卡位时代战略卡位 Sub 6GSub 6G是是5G5G主流，

5、毫米波产业面临困局主流，毫米波产业面临困局 投资标的梳理及风险提示投资标的梳理及风险提示 基带芯片行业竞争格局变迁（基带芯片行业竞争格局变迁（20002000- -20202020） 基带行业竞争格局变迁基带行业竞争格局变迁 资料来源：公司网站，平安证券研究所 2 2 5G5G基带芯片价值量提升，驱动行业进入成长轨道基带芯片价值量提升，驱动行业进入成长轨道 全球手机出货量（百万部）全球手机出货量（百万部） 20152015- -2020Q22020Q2基带平均售价（美金）基带平均售价（美金） 基带出货量与手机出货量挂钩基带出货量与手机出货量挂钩: : 智能手机是基带出货量的主要驱动力,功 能机

6、和智能功能机次之，三者出货量比 例约为75%、20%、5%；从趋势来看，14 年以后，随着华为、三星自研Soc的占比 增加，高通、MTK的份额出现下降； 以出货量来看，2019年基带市场出货量 22.3亿片，份额依次为：高通 28%、MTK 27%、紫光展锐 16%、英特尔 11%、海思 10%、三星 8%； 以金额来看，2019年整个基带市场规模 达到209亿美金，其中高通收入 87亿美 金（42%）、海思收入34亿美金（16%）、 英特尔收入28亿美金（14%）、MTK收入 27亿美金（13%）、三星LSI收入25亿美 金（12%）、紫光展锐收入7.2亿美金 （3%）； 目前疫情已经蔓延到