【开源证券】均胜电子（600699）-公司信息更新报告：业务稳健发展，机器人业务布局增长新引擎-250829（4页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 均胜电子均胜电子（600699.SH）2025 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/28 当前股价(元)21.14 一年最高最低(元)21.98/13.33 总市值(亿元)295.04 流通市值(亿元)286.46 总股本(亿股)13.96 流通股本(亿股)13.55 近 3 个月换手率(%)157.05 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q1 业绩保持稳健，毛利率持续提升公司信息更新报告-2025.5.12 整体毛利率稳步回升，机器人业务打开成长空间公司

2、信息更新报告-2025.4.1 盈利能力持续提升，公司经营稳健向好中小盘信息更新-2024.10.29 业务业务稳健发展稳健发展，机器人业务，机器人业务布局布局增长新引擎增长新引擎 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）王镇涛（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790124070021 公司发布公司发布 2025H1 报告，营收利润均呈高增长报告，营收利润均呈高增长 均胜电子 2025H1 实现营业收入 303.47 亿元，同比+12.07%，变动系原有业务稳健发展及并表香山股份所致；归母净利润 7.08 亿元，同比+1

3、1.13%，扣非后归母净利润 7.06 亿元，同比+10.53%。其中 2025Q2，实现营业收入 157.71 亿元，同环比+14.27%/+8.20%，归母净利润 3.67 亿元，同环比+11.18%/+7.85%，扣非后归母净利润 3.86 亿元，同环比+17.89%/20.55%。我们维持公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润 13.92/17.55/20.77 亿元，对应 EPS 分别为 1.00/1.26/1.49元/股，对应当前股价 PE 分别为 21.2/16.8/14.2 倍，维持“买入”评级。毛利率水平提升显著，海外业务成本改善成果突出毛利率水平提升显著，海外业

4、务成本改善成果突出 盈利端，公司 2025Q2 毛利率 18.39%，同环比+2.65pct/+0.49pct；净利率 3.21%，同环比-0.1pct/+0.44pct。分业行业收入方面，公司 2025H1 汽车零部件收入 297.72亿元，同比+10.68%；分地区收入方面，2025H1 国内收入 76.57 亿元，同比增长26.54%，国外收入 225.42 亿元，同比增长 8.12%，毛利率 17.81%，同比+3.03pct，受益于欧洲区域成本改善措施落地。费用端，2025Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.34%/5.05%/5.69%/1.47%，环比变动-0.03pc

5、t/0.16pct/0.23pct/-0.55pct，研发费用提升源于对智能电车行业研发和对人形机器人技术创新与开发的投入。汽车电子技术创新，继续深化人形机器人领域布局汽车电子技术创新，继续深化人形机器人领域布局 公司形成汽车和机器人双轮驱动格局，其中汽车板块中，安全业务继续降本增效，持续推进引入国内供应商、采购价格优化等方式降本，推进零部件自供，在湖州启动扩建气体发生器基地。汽车电子和智驾持续突破，与 Momenta 携手为多款车型提供高阶智驾域控方案，投资新芯航途并基于其芯片开发辅助驾驶域控。机器人板块方面，产品布局大小脑控制器、能源管理模块、机身机甲材料、机器人头部、胸腔总成、肢体总成等

6、软硬一体化解决方案，客户端布局海外头部客户、国内智元、银河通用、同时接触新能源车品牌的机器人需求，未来空间广阔。风险提示：风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)55,728 55,864 59,989 64,546 69,490 YOY(%)11.9 0.2 7.4 7.6 7.7 归母净利润(百万元)1,083 960 1,392 1,755 2,077 YOY(%)174.8-11.3 44.9 26.1 18.3 毛利率(%)14.5 16.