1、小小米米家家电电业业务务复复盘盘分分析析师师：颜晓晴（S0190521020002）苏子杰（S0190522070005）王雨晴（S0190523070007）周庆（S0190525070005）报报告告日日期期：2025年8月28日证证券券研研究究报报告告家用电器 推荐（维持）投投资资要要点点 小小米米家家电电业业务务：多多元元品品类类布布局局，家家电电板板块块已已成成为为公公司司营营收收重重要要组组成成部部分分。2024年IoT与生活消费品业务实现营收1041亿元，同比+30%，增速为近五年最高；占公司总营收比重28.5%，趋势上稳步提升。该分部业务增长的核心驱动力来自大家电业务快速扩张，

2、2024年空调/冰箱/洗衣机出货量分别超680/270/190万台，同比增速超50%/30%/45%，出货量规模达到历史新高。伴随大家电占比提升，2024年IoT与生活消费品业务毛利率提升至20%，对公司整体利润形成支撑。小小米米家家电电崛崛起起动动因因：结结构构红红利利释释放放，打打法法契契合合新新周周期期。1 1）战战略略端端聚聚焦焦结结构构红红利利：早期落点精准，率先切入彩电及小家电品类，实现快速起步。2018年开始切入白电核心品类，2020年以来家电龙头高端化战略转型让渡部分中低价位市场空间，小米差异化卡位入门级市场实现份额快速提升。2 2）产产品品端端聚聚焦焦差差异异竞竞争争：在全屋

3、智能生态战略驱动下推进全品类布局，并依托低价爆款模式错位竞争，快速占领消费者心智，形成高效放量路径。3 3）营营销销端端深深植植互互联联网网思思维维：通过互动式营销精准触达目标用户，叠加创始人IP的影响力，构建高度的品牌忠诚和用户粘性。小小米米家家电电成成长长方方向向：对对标标龙龙头头补补齐齐短短板板，优优化化供供应应链链、产产品品、渠渠道道布布局局。1 1）研研产产销销一一体体化化：新建武汉智能家电工厂，从过去高度依赖代工逐步转向自研自制，强化产业链掌控力。2 2）品品牌牌高高端端化化：从价格竞争转向价值竞争，注重产品结构升级向更高价格带要份额，推动盈利改善。3 3）渠渠道道多多元元化化：加

4、速线下及海外门店扩张，进一步打开成长空间。投投资资建建议议：依托精准战略布局、差异化产品策略、营销运营优势，小米家电快速突围市场，推动IoT与生活消费品业务规模扩张与盈利改善。展望后续，伴随高端化战略推进以及线下、海外市场开拓，小米家电增长潜力充沛。白电格局稳定，龙头产业链布局完善，预计不会对白电格局产生太大影响。风风险险提提示示：行业竞争加剧、终端需求不及预期、海外地缘政治风险K KE EY Y P PO OI IN NT TS S1 YWPXqOnPoPtNqPsMmOmOtQ8OaO8OpNnNpNrMlOpPxPeRmOwPaQqQuNxNpMqRxNqMsQCATALOGUE目目 录

5、录小小米米家家电电崛崛起起动动因因：结结构构红红利利释释放放，打打法法契契合合新新周周期期小小米米家家电电业业务务：多多元元品品类类布布局局，家家电电板板块块已已成成为为公公司司营营收收重重要要组组成成部部分分小小米米家家电电成成长长方方向向：对对标标龙龙头头补补齐齐短短板板，优优化化供供应应链链、产产品品、渠渠道道布布局局01020321 1.1 1、营营收收表表现现：家电业务实现稳健增长，已成为核心收入支柱1 1.2 2、家家电电品品类类布布局局：家电全品类布局完善，核心出货持续增长1 1.3 3、家家电电板板块块盈盈利利质质量量：毛利率持续提升，盈利能力稳中向好2 2.1 1、战战略略端

6、端聚聚焦焦结结构构红红利利：把握周期节奏、精选家电切入路径2 2.2 2、产产品品端端聚聚焦焦差差异异竞竞争争：主打性价比优势，生态链协同赋能2 2.3 3、营营销销端端深深植植互互联联网网思思维维：线上、线下互联互动打造粉丝经济范本3 3.1 1、研研产产销销一一体体化化：从代工到自研自制，重塑成本结构3 3.2 2、品品牌牌高高端端化化：从价格竞争到价值竞争，强化盈利诉求3 3.3 3、渠渠道道多多元元化化：从线上到线下、从国内到海外，打开成长空间 1.1小小米米家家电电布布局局：家家电电业业务务成成长长为为核核心心产产业业小小米米I Io oT T与与生生活活消消费费品品业业务务加加速速