【西南证券】苏美达（600710）-船舶建造持续发力，柴油发电紧跟市场-250828（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 08 月月 28 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 当前价：11.05 元 苏苏 美美 达（达（600710）商贸零售商贸零售 目标价：元（6 个月）船舶建造持续发力，柴油发电紧跟市场船舶建造持续发力，柴油发电紧跟市场 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱： 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基

2、础数据 总股本(亿股)13.07 流通 A 股(亿股)13.07 52 周内股价区间(元)8.08-11.42 总市值(亿元)144.40 总资产(亿元)570.36 每股净资产(元)5.95 相关相关研究研究 Table_Report 1.苏美达（600710）：建造绿色能源船舶，细分船型市场领先 (2024-10-25)事件：事件：2025 年上半年公司实现营业收入 551.01 亿元；归属于上市公司股东的净利润 6.46亿元，同比增长 12.62%；实现进出口总额 61.4亿美元，其中实现出口 29.3 亿美元，同比增长 14%。主动调整结构、转型升级，探索供应链业务发展新路径主动调整结

3、构、转型升级，探索供应链业务发展新路径。机电设备进出口业务锚定中企出海核心需求，已在乌兹别克斯坦、马来西亚、泰国等区域落地多个项目，2025 年上半年实现机电设备出口 2.40 亿美元，同比增长 41%。大宗商品供应链业务加强矿产、煤炭等海外一手资源开发和流通能力建设，强化与上游核心资源和下游终端客户深度融合；聚力推进钢铁、建材、化工等领域出口项目，打造业务新增长极，2025年上半年实现大宗商品出口 7.78亿美元，同比增长 6%。整体来看，供应链 2025 年上半年实现营收 394.47 亿元，同比略下降 4.58%。产业链聚焦提质增效，大力发展新质生产力，带动公产业链聚焦提质增效，大力发展

4、新质生产力，带动公司整体利润稳健增长。司整体利润稳健增长。2025年上半年产业链实现营收 155.36亿元，同比增长 7.15%。其中船舶制造与航运业务 2025年上半年实现利润总额 7.5亿元，同比增长 98%。同时持续提升船坞建造速度和码头生产效率，上半年交船 17艘，同比增长 21%；不断优化产品结构，正式进入 MR 成品油轮市场，实现油轮、散货船、集装箱船三款主流船型的全覆盖。截至 2025 年 6 月 30 日，在手订单 72 艘，生产排期至 2028 年。国家“新基建”“东数西算”工程的实施，以及国家“新基建”“东数西算”工程的实施，以及 AI 算力的提升，为配套发电机算力的提升，

5、为配套发电机组市场提供新发展机遇。组市场提供新发展机遇。柴油发电机组业务深度融入国家“数字中国”战略，牢牢把握国内算力中心行业建设热潮，深耕数据中心、运营商等场景，为多家互联网平台企业提供高品质柴油发电机组，成功中标中国移动水冷柴油发电机产品集中采购项目部分标包、京东深圳总部备用电源项目等项目。2025年上半年，柴油发电机组业务在国内外市场实现利润总额 7994万元，同比增长 70.7%。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。公司秉持多元化发展理念，大力推动产融结合发展，创新实施“产业+投资”双轮驱动。同时通过投资发展补齐现有产业链关键环节，培育战略性新兴板块，此外公司造船子公司在细分船型市场

6、领先，在手订单充裕，未来随着高价订单持续交付，利润有望进一步提升，建议持续关注。风险提示：风险提示：商品价格风险，宏观经济衰退风险，贸易保护主义和地缘政治风险，汇率风险等。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）117174.41 117320.32 121767.30 127985.90 增长率-4.72%0.12%3.79%5.11%归属母公司净利润（百万元）1148.35 1283.62 1417.64 1603.47 增长率 11.53%11.78%10.44%13.11%每股收益EPS（元）0.88 0.98 1.08 1.23 净资产收