【华鑫证券】苏盐井神（603299）-公司事件点评报告：聚焦三大产业发展，重点项目稳步推进-250828（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 2828 日日 聚焦三大产业发展，重点项目稳步推进聚焦三大产业发展，重点项目稳步推进 苏盐井神苏盐井神（603299.SH603299.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：覃前联系人：覃前 S1050124070019 基本数据基本数据 2025-08-28 当前股价（元）11.09 总市值（亿元）87 总股本（百万股）782 流通股本（百万股）777 52 周价格范围（元）9.38-11.93 日均成交额（百万元）97.87 市场表现市场表现 资料来

2、源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、苏盐井神（603299）：利润同比增长，搬迁项目竣工实现盐包装一体化布局2025-05-06 苏盐井神苏盐井神发布 2025 年半年度报告：公司 2025 年上半年实现营业收入 23.58 亿元，同比-16.56%；实现归母净利润 3.44亿元，同比-28.51%。分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入 10.91 亿元，同比-24.17%，环比-13.97%；实现归母净利润 1.83 亿元，同比-28.25%，环比+13.11%。投资要点投资要点 公司主要产品售价下滑致利润同比下降公司主要产品售价下滑致利润同比下降 2025H1 公司利

3、润同比下降的原因为公司主要产品销售价格同比下降。公司主业为盐及盐化工、盐穴综合利用两大产业。包括盐矿的开采、盐及盐化工产品的生产与销售，天然气的存储销售，主要产品包括食用盐、工业盐、纯碱、氯化钙、元明粉、小苏打等。分产品来看：1）盐类产品：2025 年上半年均价为 360.94 元/吨，同比下降 12.8%；2）碱类产品：2025 年上半年均价为 1287.77 元/吨，同比下降 35.29%；3）钙类产品：2025 年上半年均价为 716.51 元/吨，同比下降8.99%。研发费用率上升，主因研发投入增加研发费用率上升，主因研发投入增加 期间费用方面，公司 2025 年上半年销售/管理/财务

4、/研发费用率分别同比+1.62/+1.07/+0.11/+0.97pct。销售费用率上升主要因公司加大市场维护，销售服务费增加、销售人员薪酬增加；管理费用率上升主要因社保等基数调整，职工薪酬同比增加；研发费用率上升主要因研发投入同比略有增加。聚焦三大产业发展，重点项目建设聚焦三大产业发展，重点项目建设实现新进展实现新进展 公司聚力三大产业发展，重点项目实现新进展。统筹传统产业转型升级和战略性新兴产业培育壮大，加快建设现代化产业体系。2025 上半年共完成膜过滤二期项目等 11 个项目立项，占全年投资计划 58%。张兴储气库项目 ZXK1 井组正式投产，储气库累计注气 3435.14 万方。储气

5、库卤水制盐综合利用工程完成 220kV 用电规划许可手续、主体土建工程招标以及主设备采购程序。张兴矿区采输卤扩建项目井组钻井、设备安装正有力推进。国信苏盐 600MW 压气储能发电项目 1号机组实现首次并网。盐穴储氦项目成立小分子气体合资公-10010203040(%)苏盐井神沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 司，完成项目备案、选址等前期工作。与国家管网储能技术公司签订楚州盐穴储气库项目建设运营合作协议、双井先导工程正在推进实施。盈利预测盈利预测 考虑到公司主要产品售价下滑，略下调 2025

6、年盈利预测，预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.33、8.53、10.14亿元，当前股价对应 PE 分别为 11.8、10.2、8.6 倍，但考虑到公司重点项目持续稳步推进，仍维持“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）5,344 5,378 5,825 6,507 增长率（增长率（%）-6.0%0.6%8.3%11.7%归母净利润（百万元）归母净利润（百万