【研报】电子元器件行业深度分析：折叠屏吹响5G终端创新的集结号-20200223[31页].pdf

1、 1 折叠屏折叠屏，吹响，吹响 5G5G 终端创新的集结号终端创新的集结号 折叠屏折叠屏：5G5G 终端新活力，终端新活力，手机新品发布接二连三手机新品发布接二连三 早在 2018 年年底， 折叠屏概念便进入公众视野。 2019 年柔宇科技率先 发布全球首款可折叠柔性屏手机 FlexPai（柔派） 。随后，三星、华为、 摩托罗拉迎头赶上。据华为透露，华为 Mate X 每月的出货量为 10 万 台。由此推断，自开卖以来，华为 2019 年 Mate X 的总销量在 1520 万台。据韩联社报道，在 CES 2020 上，三星称，截至 2019 年底 Galaxy Fold （2019.11.8

2、 日发售） 已经销售40 万50 万台。 根据 Strategy Analytics 预计，全球折叠屏手机出货量有望从 2019 年的不足 100 万部增长到 2025 年的 1 亿部，成为未来十年高端智能手机市场增长最快的细分领 域。2020 年 2 月，随着三星 Galaxy Z Flip 以及华为 Mate Xs 的发布， 折叠屏手机有望加速普及，带动显示屏、铰链、散热和电池等产业链 相关环节的投资机会。 柔柔性性 AMOLEDAMOLED：打造高端机最优选择，产业链成长可期打造高端机最优选择，产业链成长可期 柔性 AMOLED 是折叠屏的优势选择， 产业链上游主要包括玻璃基板/ 透明

3、PI、光学膜、驱动 IC，中游为面板制造，下游为终端品牌。在面 板制造环节，国内京东方等大力布局；上游材料方面，目前所使用的 基材为透明 PI，仍主要由国外厂商供应，但由于实际使用中出现黑屏 和折痕等问题， 未来有望被 UTG 减薄玻璃替代， 新一代 UTG 玻璃 （超 薄玻璃）具备更稳定、耐久的显示效果。长信科技面板减薄技术成熟， 掌握大尺寸 TFT 面板喷淋减薄等核心技术， 减薄工艺可实现薄化至单 面 0.1mm 的精度。柔性 AMOLED 屏幕价值量高，产业链有望充分受 益，面板制造面板制造重点推荐京东方，重点推荐京东方，减薄玻璃基板减薄玻璃基板建议关注长信科技建议关注长信科技。 铰链铰

4、链：件小创新大：件小创新大，关注关注液态金属和液态金属和 MIMMIM 技术方案技术方案 铰链是折叠屏手机核心部件， 功能类似于笔记本电脑转轴， 但精密度、 耐用性、强度和轻薄度更高，产业链涉及金属组件和模组组装。组件 方面，金属注射成型（MIM）和液态非金属（非晶）技术由于具备精 度高和更轻薄的优势，有望取代 CNC 和冲压成为主流；组装方面， 由于零件众多，复杂的组装工序也对组装厂提出较高要求。 （1）MIM： 以低成本实现高精度零件制造。根据中国钢结构协会估算，2018 年全 球 MIM 市场规模近 30 亿美元，其中我国近 70 亿元。根据精研科技招 股书，全球 MIM 厂家有数百家，

5、以国内厂家居多。精研科技和东睦 股份（计划收购上海富驰）是少数具备 MIM 规模化生产能力、同时 覆盖国际和国内大客户的上市公司。 （2）液态金属（非晶） ：具有高硬 度、抗腐蚀和高耐磨的特点。由于核心技术工艺较难突破，且下游应 用尚未完全打开，目前全球液态金属供应商稀缺。宜安科技是业内少 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 23 日日 电子元器件电子元器件 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级

6、评级 000725 京东方 A 增持-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.47 -6.89 -24.27 绝对收益绝对收益 -5.04 0.89 -6.39 马良马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 021-35082935 薛辉蓉薛辉蓉 报告联系人 相关报告相关报告 再融资松绑，看好 5G 电子硬科技 2020-02-16 基金四季报持仓分析：电子板块近三年 来首度实现 Q4 环比提升，半导体配臵 创历史新高，电子制造维持大幅超配 2020-02-07 疫情背景下电子行业的真变量