【研报】通信行业掘金5G应用方向系列（一）：代际更迭“超高清+云视频应用”掘金万亿市场-20200207[73页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 通信通信 | 通信通信 推荐推荐（维持维持） 代际更迭， “超高清代际更迭， “超高清+ +云视频应用”掘金万亿市场云视频应用”掘金万亿市场 2020年年02月月07日日 通信行业掘金通信行业掘金5G5G应用方向系列（一）应用方向系列（一） 上证指数上证指数 2876 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 129 3.4 总市值（亿元） 15706 2.7 流通市值 （亿元） 11050 2.4 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.2 4.9 23.8 相对表现 4.3 -2.3 3.8 资料来源：贝格数据、招

2、商证券 相关报告相关报告 1、 通信行业云计算系列报告（三） 上海首批能耗指标落地，5G+云驱 动 IDC 高成长2019-11-15 2、 通信行业云计算系列报告（二） 暮去朝来，云计算拐点进一步确 立2019-11-05 3、 通信行业云计算系列报告（一） 深度复盘全球公有云变迁史，掘金 万亿云市场2019-09-22 本篇报告主要对即将爆发的超高清及云视频行业进行了剖析，我们认为我国超高清视频产业链 即将迎来高速发展期，技术和需求的变化带来行业巨大变革，催生新投资机遇，其中编转码设 备产业规模有望从当前的亿元级别扩张到百亿级别，同时有望带动 CDN+边缘计算、云视频应 用行业加速发展。我

3、们看好超高清+云视频应用的长期高成长性，维持“推荐”评级。 我国超高清视频市场规模有望达万亿，核心编转码设备空间有望扩百倍。我国超高清视频市场规模有望达万亿，核心编转码设备空间有望扩百倍。随着自 主编转码标准与技术的发展、国内政策持续加码、央视和运营商等的大力投入， 我国超高清视频产业链即将迎来高速发展时期。超高清视频对视频编转码算法提 出了越来越高的要求，编转码技术和标准为超高清视频产业发展的核心驱动。到 2022 年，我国超高清视频产业总体规模有望超 4 万亿元，其中编码设备产业规模 有望从当前亿元级别扩张到百亿级别，实现高速增长。 自主编转码标准与技术的发展，叠加政策持续加码，国内相关企

4、业将迎发展大机自主编转码标准与技术的发展，叠加政策持续加码，国内相关企业将迎发展大机 遇。遇。在标清和高清时代，我国主要采用国外的编转码标准，相关产业也主要掌握 在国外企业手中，当前我们正处于 H.265/HEVC、AVS2 的超高清阶段，H.265 专 利收费混乱导致授权成本及风险过高，倒逼国产自主知识产权标准加速推进，目 前我国自主 AVS2 标准已被国际超高清联盟 UHD Forum 采纳， 叠加我国自主编转 码芯片和技术的发展，有望带动国内相关企业发展。 超高清带动超高清带动 CDN+边缘计算加速发展，为云视频应用发展培育沃土。边缘计算加速发展，为云视频应用发展培育沃土。超高清视频 意

5、味着更高码率、更多网络流量、更大存储空间，有望带来数据量的高增，CDN 有望通过升级为智能边缘计算节点迎来发展新机遇。云游戏、云视讯等都属于云 视频应用的一种，都需要在网络上传输视频数据，对“低码率高画质+低时延高并 发”均有较高的要求，超高清视频编转码技术的发展将推动云视频应用的发展， 云视频应用有望打破视频会议边界，市场空间有望达千亿。 投资建议：投资建议： “超高清+云视频应用”产业链具备长期高成长性，看好掌握核心编转 码标准和卡位云视频应用企业。重点推荐：当虹科技、亿联网络、会畅通讯、星重点推荐：当虹科技、亿联网络、会畅通讯、星 网锐捷；建议关注：网锐捷；建议关注：二六三、齐心集团（轻

6、工组覆盖）、数码科技、网宿科技。 风险提示：风险提示：5G 建设不及预期；超高清产业发展不及预期；市场竞争加剧建设不及预期；超高清产业发展不及预期；市场竞争加剧 余俊余俊 021-33938892 S1090518070002 蒋颖蒋颖 S1090519070005 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级评级 当虹科技 124.3 1.06 1.06 1.49 117.8 83.5 2.2 强烈推荐-A 星网锐捷 38.0 1.00 1.05 1.39 36.2 27.3 4.5 强烈推荐-A 亿联网络 99.4