【研报】电子行业：5G时代射频前端行业趋势与格局解析-20200419[60页].pdf

1、1 研究创造价值 5G5G 时代，射频前端行业趋势与格局解析时代，射频前端行业趋势与格局解析 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 电子行业电子行业 2020.04.19/推荐 首席电子分析师首席电子分析师 兰飞 执业证书编号： S1220518070003 E-mail： 分析师：分析师： 贺茂飞 执业证书编号： S1220518090002 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 280 总股本总股本( (亿亿股股) ) 3116.02 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 19318.02 利润总额利润总额( (亿元亿元

2、) ) 1068.29 行业平均行业平均 PEPE 107.10 平均股价平均股价( (元元) ) 32.00 行业相对指数表现行业相对指数表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 卓胜微（300782.SZ） ：5G 大潮起，射频龙 头延续高增长2020.04.08 1 1、频率升高、带宽增加是无线通信大趋势，频率升高、带宽增加是无线通信大趋势，单机射频价值量单机射频价值量持持 续续扩张。扩张。无论是如火如荼的 5G 通信，Wifi6 还是未来的星链计 划，无线通信领域频率不断增高，带宽持续增加是不可改变的 大趋势，促使射频重要性不断提升

3、，价值量持续增加。全球 5G 网络新增 30 余个频段，新增频段带来增量射频需求，单部手机 射频价值量大幅扩张。据 skyworks 数据，4G 高端旗舰机型射 频价值量为 28 美金，5G 旗舰机型价值量增加至 40 美金。在基 站侧，5G 基站采用 Massive MIMO 及小基站，基站数量和单个 基站射频价值量双增。5G 时代，基站和终端全面迎来射频价值 量提升。 2 2、射频射频产业产业三大趋势三大趋势：1）5G 时代，射频迎来技术变革密集期， 前瞻把握产业方向，布局新兴赛道。GaN PA 及 Baw/LTCC 滤波 器更适合高频率通信，在 5G 时代迎来新增应用。2）射频模组 化大

4、势所趋。5G 网络处理的频段增多，射频前端愈来愈复杂， 采用模组化的射频设计能够更好的处理干扰，大幅度减少射频 模块的 PCB 面积占比，缩短终端射频设计周期，获得越来越多 的终端厂商认可。 3） 国内射频厂商迎重大机遇， 加速国产替代， 国内一线手机品牌加快导入国产射频方案。 3 3、五大五大巨头巨头垄断中高端射频市场垄断中高端射频市场。博通、Skyworks、Qorvo、 村田、高通等五大射频巨头基本垄断中高端射频市场。高通通 过“基带+射频”一站式服务策略，在 5G 初期占据先机。5G 需 要处理更高频率的射频信号，高频滤波器设计成为一项关键能 力，博通 Fbar 高频滤波器能力领先，深

5、度绑定苹果、三星等客 户。村田受益中美贸易摩擦，在华为导入更多新产品。 Skyworks/Qorvo 在基站端优势地位牢固，手机市场份额受到竞 争对手挤占。 4 4、疫情影响疫情影响下游手机下游手机短期销售短期销售，射频国产替代趋势持续向上射频国产替代趋势持续向上。 疫情影响下，手机市场销量有所下滑。但国内 5G 新基建提速， 年内预计将开通 60 万座基站。随着 5G 网络的完善，5G 手机渗 透率有望加速向上。同时，华为、Oppo、Vivo、小米等国内一 线手机品牌导入国产射频方案的趋势不变，在今年有望给予国 产射频厂商更多料号和份额。 5 5、投资建议投资建议：1）坚定看好射频产业链，建

6、议关注：卓胜微（射 频前端芯片龙头） 、韦尔股份（射频前端芯片） 、三安光电（PA 代工） 、海特高新（PA 代工） 、中芯国际（射频 CMOS 代工） 、华 天科技（射频封测） 、信维通信（滤波器） 、麦捷科技（滤波器） ； 2）看好高通、博通、Skyworks、Qorvo、TSMC 和稳懋等全球射 频和代工龙头； 6 6、风险提示风险提示： （1）全球宏观经济增速下滑甚至衰退的风险（2） 全球 5G 网络建设放缓的风险。 （3）疫情影响全球手机行业销售 量，5G 手机终端出货量不及预期的风险。 2 研究创造价值 电子-行业专题报告 目录目录 1 手机射频前端架构及行业现状 . 7 1.1