社会服务行业海外复苏专题系列：美国餐饮行业复苏启示录-220802（46页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年0 08 8月月0202日日海外复苏跟踪专题系列海外复苏跟踪专题系列美国餐饮行业复苏启示录美国餐饮行业复苏启示录行业研究行业研究 深度报告深度报告 社会服务社会服务 餐饮餐饮投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：曾光0755-S0980511040003证券分析师：钟潇0755-S0980513100003证券分析师：张鲁010-S0980521120002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要报告摘要n 美国餐饮行业：品类百花齐放，子赛道规模美国餐饮行业：品类百

2、花齐放，子赛道规模&成长性差异显著成长性差异显著参考子赛道加工繁琐程度、餐桌服务程度高低参考子赛道加工繁琐程度、餐桌服务程度高低，彭博将行业划分为Quick service（快餐）/Fast Casual（快休闲）/Coffee&Snacks（咖啡小吃）/Pizza（披萨）/Casual（休闲）/Family Dining（家庭餐饮）/Upscale（高端）7大子赛道（美国餐馆协会标准美国餐馆协会标准：前4个赛道为有限服务餐厅，后3个赛道为全面服务餐厅）。各各餐饮餐饮赛道均有代表性赛道均有代表性餐企餐企，如快餐的麦当劳、快休闲赛道的墨式烧烤、咖啡赛道星巴克以及休闲餐饮龙头达登饭店。子赛道商业模

3、式差异明显子赛道商业模式差异明显（直营门店数占比直营门店数占比），家庭餐（全直营）快休闲（87%）休闲餐（85%）咖啡小吃（51%）高端餐饮（51%）快餐（6%）披萨（2%），快餐/披萨轻资产程度最高，标准化程度主导差异。赛道规模赛道规模PKPK（20212021年末门店占比年末门店占比）：快餐（55%）披萨（18%）咖啡小吃（17%）休闲餐饮（5%）家庭餐厅（2.4%）快休闲餐饮（1.8%）高端餐饮（0.1%），快餐规模一骑绝尘，披萨/咖啡赛道紧随其后。赛道成长性赛道成长性PKPK（2016-20212016-2021年门店规模年门店规模CAGRCAGR）：咖啡（5.47%）快休闲餐饮（4.

4、76%）快餐(4.11%)披萨（3.96%）行业整体（行业整体（3.94%3.94%）休闲餐饮（0.36%）高端餐饮（0.00%）家庭餐饮（-1.16%），快休闲、咖啡增长韧性强，快餐增速平稳，其余相对式微。n 复苏脉络梳理：赛道的标准化程度、需求属性类型以及需求动态演变主导复苏节奏复苏脉络梳理：赛道的标准化程度、需求属性类型以及需求动态演变主导复苏节奏U.S.Census Bureau数据显示，疫情爆发美国餐饮行业2020年4月经营触底，但随后进入复苏通道，于于20212021年年3 3月起恢复并超过月起恢复并超过疫情前水平，其后经营数据逐月走高疫情前水平，其后经营数据逐月走高。分赛道来看分

5、赛道来看，同店数据维度（以恢复超过同店数据维度（以恢复超过20192019年速度作为参考基准）年速度作为参考基准），子赛道恢复节奏大致排序为快餐（2020Q3）咖啡小吃（2021Q1）休闲餐饮（2021Q2）快休闲/家庭餐饮赛道（2021Q3），赛道需求属性赛道需求属性（刚需（刚需oror社交聚餐、是否外卖适配）与消费需求演变（快休闲餐饮风潮）主导赛道差异化复苏社交聚餐、是否外卖适配）与消费需求演变（快休闲餐饮风潮）主导赛道差异化复苏。开店数据方面（疫情间的开开店数据方面（疫情间的开关店速率）关店速率），开店增速方面，快休闲餐饮披萨快餐咖啡小吃休闲餐饮高端餐饮家庭聚餐；关店方面，高端餐饮家庭聚

6、餐快餐休闲餐饮披萨休闲快餐咖啡小吃，其中高端餐饮、家庭聚餐和休闲餐饮赛道关店率高于开店增速。从结果看，咖啡小吃（+0.47pct）、快餐（+0.23pct）、快休闲餐饮(+0.11pct)均借助疫情实现市占率提升；高端餐饮（-0.01pct）、披萨(-0.15pct)则小幅下滑；休闲餐饮（-0.38pct）、家庭聚餐赛道(-0.25pct)降幅明显，标准化程度差异带来开店节奏差异标准化程度差异带来开店节奏差异。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要报告摘要n 行业复盘启示：标准化程度行业复盘启示：标准化程度/需求属性差异主导赛道差异复苏，消费需求演变具备创造餐饮新品类能力需求属性