均胜电子-深度报告：进军智能驾驶英伟达域控产品客户落地顺利-220802（19页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 18 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 进军智能进军智能驾驶，驾驶，英伟达域控英伟达域控产品客户落地顺利产品客户落地顺利 均胜电子（600699.SH）深度跟踪报告2022.8.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李景涛李景涛 汽车及零部件行业联席首席分析师 S1010520120003 尹欣驰尹欣驰 汽车及零部件行业首席分析师 S1010519040002 李子俊李子俊 汽车及零部件分析师 S1010521080002 王诗宸王诗宸 汽车及零部件分析师 S1010522030006 联系人：简志鑫联

2、系人：简志鑫 根据根据 7 月月 29 日公司官网新闻日公司官网新闻，公司获得智能驾驶域控制器项目、智能网联公司获得智能驾驶域控制器项目、智能网联 V2X项目和项目和 800V BMS 项目定点，汽车电子业务今年项目定点，汽车电子业务今年以来以来新获订单金额超过新获订单金额超过 170亿元。其中，公司亿元。其中，公司基于英伟达基于英伟达 Orin 芯片的智能驾驶域控制器项目芯片的智能驾驶域控制器项目计划于计划于 2024年量产年量产，标志着公司在标志着公司在该领域该领域实现实现“从“从 0 到到 1”的突破，”的突破，智能驾驶业务后续进智能驾驶业务后续进展可期。展可期。公司汽车安全业务全球市占

3、领先，公司汽车安全业务全球市占领先，业务业务整合不断推进；汽车电动化、整合不断推进；汽车电动化、智能化产品全球拓展，在产业链上下游不断展开合作，全面布局智能电动。智能化产品全球拓展，在产业链上下游不断展开合作，全面布局智能电动。考考虑虑公司未来两年业绩增速公司未来两年业绩增速预计在预计在 45%以上，以上，参考行业可比公司，保守给予参考行业可比公司，保守给予PEG=0.8，给予给予 2023 年年 35 倍倍 PE，目标价，目标价 25 元，维持“买入”评级。元，维持“买入”评级。公司公司搭载搭载英伟达英伟达域控产品域控产品落地落地主机厂主机厂，汽车，汽车电子业务今年电子业务今年以来以来新获订

4、单总金额新获订单总金额超过超过 170 亿元。亿元。公司近期斩获国内某知名主机厂联合开发项目，将为客户提供基于英伟达双 Orin 架构的智能驾驶域控制器，计划于 2024 年实现量产。该项目标志着公司在智能驾驶域控制器领域实现了“从 0 到 1”的突破，有望为后续智能驾驶业务获取带来示范作用。公司还获得了智能网联 V2X 项目和 800V BMS 项目，其中智能网联 V2X 项目全生命周期订单总金额约为 9 亿元，800V高压快充项目全生命周期订单总金额约为 56 亿元。今年以来，公司汽车电子业务新获订单金额超过 170 亿元，在手订单充沛。多领域发力自动驾驶，智能网联技术持续进化多领域发力自

5、动驾驶，智能网联技术持续进化。2021 年 7 月，公司设立智能汽车技术研究院，发力自动驾驶。公司与多家芯片厂商建立合作关系，致力于满足不同级别智能驾驶及不同类型客户的需求。公司已经掌握自动驾驶导航辅助（NGP）、代客泊车（AVP）等多项智能驾驶算法，并打造了虚拟仿真测试云平台。智能网联领域，公司于 2018 年推出第一代平台，目前相关技术已升级至第四代。公司 5G-V2X 产品于在高合 HiPhi X 车型上率先实现量产落地，为国内某造车新势力供应的 V2X 产品也正式量产。未来，预计公司将持续推进 5G-V2X产品与激光雷达等传感器的深度融合。座舱产品快速迭代，智能座舱产品快速迭代，智能电

6、动全面布局电动全面布局。智能座舱方面，公司依托自身在 HMI、车机等领域的技术积累，巩固原有优势，取得大众、福特等主机厂定点。另一方面，子公司均联智行已量产智能座舱域控制器，并与华为深入合作，致力于打造完整的智能座舱解决方案。公司在新能源领域也持续进行布局，其 BMS 产品具有高精度参数监测、关键状态估计和单体均衡等功能，量产配套大众 ID 系列与奔驰多款混动车型。公司正积极推动电控模块多合一的开发，以节省空间、降低成本，电动领域进展也顺利进行。风险因素：风险因素：汽车行业销量下滑风险；汽车安全业务整合不及预期；公司智能驾驶业务进展风险；公司智能驾驶域控和 ADAS 产品开发风险；新冠疫情带来