【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：需求边际改善，下行空间有限-250815（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757092邮箱：联系人：需求边际改善，下行空间有限东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-8-25 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口本周(20250815-0821)中国甲醇产量为1897395吨，较上周增加34120吨，装置产能利用率为83.91%，环比涨1.83%。下期甲醇计划检修装置减少，恢复装置或将增

2、加，因此市场整体供应量或继续增加。国际甲醇装置开工75.89%，环比上周增加1.9个百分点，同比略低2.16个百分点。本周甲醇总进口货量共32.89万吨环比-3.04万吨。下周计划到港依然较多烯烃装置开工环比+1.45%，中原乙烯MTO20日重启。中原乙烯计划于23日投料，浙江兴兴月底计划重启，下游加权开工-0.5个百分点至 49.56%水平。吉林石化新增MTBE装置投产，新疆醋酸及其下游产品一体化项目投料试车整体库存环比上涨明显。甲醇港口库存总量在107.60万吨，较上一期数据增加5.42万吨。生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，环比涨5.15%。煤炭价格环比+5元/吨，内蒙

3、煤制利润均值49元/吨,环比-64元/吨。港口现货基差坚挺，月差震荡内地装置重启，到港集中价格承压。随着港口价格下跌，回流窗口即将开启，对现货有一定支撑，且MTO装置计划重启，传统下游旺季在即，甲醇基本面有边际转好迹象，但供应过剩格局尚未转变，预计价格震荡为主。甲醇：国内外供应回归数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然气制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所港口库存甲醇到港量企业库存库存与订单数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所甲醇下游MTO/MTP开工率甲醇下游甲醛开工甲醇下游醋酸开工下游需求甲醇下游MTBE数据来源：金联创、钢联，东海期货

4、研究所西南天然气制i甲醇利润内蒙古煤制甲醇利润成本利润甲醇生产成本数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内聚丙烯产量78.63万吨，相较上周的78.31万吨增加0.32万吨，涨幅0.41%。8月下旬，中海油大榭石化二期90万吨/年新装置投产推迟聚丙烯下游行业开工+0.18个百分点至49.53%。塑编样本企业（50家）平均订单天数较上周+1.17%。BOPP样本订单天数较上期+3.32%。不同成本来源利润均有小幅压缩，成本估值偏中性，整体没有因成本问题引发停车。聚丙烯商业库存总量在80.06万吨，较上期下跌2.68万吨，环比下跌3.24%，生产企业总库存环比跌2.59%；样本

5、贸易商库存环比跌4.52%，样本港口仓库库存环比跌5.79%。分品种库存来看，拉丝级库存环比跌5.74%；纤维级库存环比涨5.68%。装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游开工小幅上涨，需求有回暖迹象。基本面压力较大，但有政策支撑难深跌，预计09震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况。宏观、原油，地缘政治，出口,上游装置恢复情况等PP：新产能即将投放数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本

6、周（20250815-0821），我国聚乙烯产量总计在61.81万吨，较上周减少6.50%。下周预估环比本周产量增加，幅度在3.77%。聚乙烯下游平均开工率40.00%，较上周+0.54%。其中农膜整体开工率较前期+0.7%；PE管材开工率较前期+0.7%；PE包装膜开工率较前期+0.8%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期+0.5%；PE拉丝开工率较前期-1.2%。油制成本重心下移，利润修复。利润中性偏高。外盘方面，LLDPE进口利润较上周期-39元/吨；HDPE进口利润较上周期-96元/吨；L