【东吴证券】银轮股份（002126）-2025年半年报点评：2025Q2业绩符合预期，多轮驱动公司快速发展-250828（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 银轮股份（002126）2025 年半年报点评：年半年报点评：2025Q2 业绩符合预期，业绩符合预期，多轮驱动公司快速发展多轮驱动公司快速发展 2025 年年 08 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 刘力宇刘力宇 执业证书：S0600522050001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)37.37 一年最低/最高价 14.84/41.

2、20 市净率(倍)4.80 流通A股市值(百万元)29,305.30 总市值(百万元)31,196.37 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.79 资产负债率(%,LF)62.55 总股本(百万股)834.80 流通 A 股(百万股)784.19 相关研究相关研究 银轮股份(002126)：2025 年一季报点评：2025Q1 业绩符合预期，热管理龙头持续成长 2025-05-03 银轮股份(002126)：2024 年年报点评：2024Q4 经营整体稳健，全球化发展持续推进 2025-04-21 买入（维持）盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、 2027E 营业总收入（百万元）11,018 12,702 15,346 18,236 21,381 同比（%）29.93 15.28 20.82 18.83 17.24 归母净利润（百万元）612.14 783.53 1,002.00 1,247.13 1,530.52 同比（%）59.71 28.00 27.88 24.46 22.72 EPS-最新摊薄（元/股）0.73 0.94 1.20 1.49 1.83 P/E（现价&最新摊薄）50.96 39.82 31.13 25.01 20.38 Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告。20

4、25 年上半年公司实现营业收入71.68 亿元，同比增长 16.52%；实现归母净利润 4.41 亿元，同比增长9.53%。其中，2025Q2 单季度公司实现营业收入 37.51 亿元，同比增长17.89%，环比增长 9.81%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比增长 8.30%，环比增长 7.79%。公司 2025Q2 业绩基本符合我们的预期。2025Q2 业绩符合预期，毛利率环比稍有下滑业绩符合预期，毛利率环比稍有下滑。营收端，公司 2025Q2 单季度实现营业收入 37.51 亿元，环比增长 9.81%。从主要下游 2025Q2 表现来看：国内重卡销量 26.84 万辆，环比微增 1.

5、28%；狭义新能源乘用车批发 359.89 万辆，环比增长 25.01%；乘用车行业批发 700.18 万辆，环比增长 10.99%。毛利率方面，公司 2025Q2 单季度毛利率 18.75%，环比下降 1.03 个百分点，稍有承压。期间费用方面，公司 2025Q2 期间费用率为 10.42%，环比下降 0.33 个百分点；其中，主要系管理费用率和研发费用率环比下降 0.36 和 0.27 个百分点。归母净利润方面，公司2025Q2 单季度实现归母净利润 2.29 亿元，环比增长 7.79%；对应归母净利率 6.10%，环比微降 0.11 个百分点。新能源汽车热管理持续成长，新能源汽车热管理持

6、续成长，数字能源与具身智能协同发展数字能源与具身智能协同发展。研发上，公司不断加大力度，集中优势资源打造全球化的研发体系，聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上，公司在新能源热管理领域拥有“1+4+N”的全面产品布局。布局上，公司秉承着国际化的发展战略，在海外各市场持续推动生产及技术服务平台，更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上，公司新能源热管理业务覆盖了北美知名电动车企业、CATL、吉利、蔚来、小鹏等优质客户，充分享受客户发展红利。此外，公司还持续布局数字能源和具身智能领域，有望打造公司的第三及第四成长曲线。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目放量节奏及关税的暂时影响，我