【中邮证券】必易微（688045）-拟收购兴感半导体，增强系统级解决方案能力-250828（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|调调整整个个股股表表现现2024-082024-112025-012025-042025-062025-08-12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%必易微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）48.50总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）0.70/0.38总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）34/1852 周周内内最最高高/最最低低价价48.50/21.01资资产产负负债债率率(%)9.7%市市盈

2、盈率率-194.00第第一一大大股股东东谢朋村研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:必必易易微微(6 68 88 80 04 45 5)拟拟收收购购兴兴感感半半导导体体，增增强强系系统统级级解解决决方方案案能能力力l事事件件公司拟以自有或自筹资金收购上海兴感半导体有限公司 100%股权，本次交易对价为人民币 2.95 亿元。l投投资资要要点点以以电电流流传传感感器器为为核核心心，延延展展磁磁传传感感器器及及信信号号链链芯芯片片。兴感半导体是一家高性能传感器芯片设计公司，专注于全集

3、成式传感器芯片的研发，以电流传感器为核心、延展到磁传感器及信号链芯片，能够提供丰富的传感控制解决方案，产品广泛应用于能源与电力、工业控制及自动化、新能源汽车、航空航天等领域。深深化化核核心心业业务务布布局局，增增强强系系统统级级解解决决方方案案能能力力。本次收购交易将显著丰富公司的产品组合，能够在电流检测与运动感知环节补齐短板，形成涵盖“电流检测运动感知电源管理电池管理电机驱动”的完整产品体系，成为国内少数可同时提供电流传感器、磁编码器及“三电”核心芯片的集成方案供应商，极大提升在工业控制及自动化、能源与电力、新能源汽车、航空航天等高成长市场的竞争力。此外，本次交易的业绩承诺期为本次交易交割完

4、毕起连续四个会计年度，标的公司 2026 年度净利润不低于人民币 1,000.00 万元、2027 年度净利润不低于人民币 1,500.00 万元、2028 年度净利润不低于人民币 2,000.00 万元、2029 年度净利润不低于人民币 3,000.00 万元，四年度累计净利润不低于人民币 7,500.00 万元。积积极极调调整整产产品品结结构构，拓拓展展新新品品市市场场份份额额。AI 技术不断革新，大模型、人机交互、机器视觉等领域的快速发展引发了更多端侧应用场景的落地，工业机器人、服务机器人、清洁机器人、人形机器人等应用迅猛发展，不断涌现出对电源管理芯片、电机驱动控制芯片、电池管理芯片等方

5、面的新需求。公司把握市场机遇，积极调整产品结构，利用产品性能和客户资源的优势，拓展新产品的市场份额，其中电机驱动控制、DC-DC、线性稳压器、LED 背光驱动等产品收入同比增长64.57%，带动 Q2 收入环比增长近 30%。l投投资资建建议议：我们预计公司 2025/2026/2027 年营收分别为 8.1/10.0/12.3 亿元，归母净利润分别为 0.1/0.4/0.8 亿元，给予“增持”评级。l风风险险提提示示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；市场需求不及预期；业务整合以及协同效应不达预期的风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-08-28请

6、务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）6888119961232增长率(%)18.9817.8022.8423.66EBITDA（百万元）-40.4830.1353.5663.43归属母公司净利润（百万元）-17.1711.0443.3981.59增长率(%)9.97164.32292.8588.06EPS(元/股)-0.250.160.621.17市盈率（P/E）-197.26306.6978.0741.51市净率（P/B）2.502.482.