【中邮证券】瑞普生物（300119）-业绩高增，多业务协同发力-250827（4页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：农林牧渔|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）22.89 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）4.65/3.35 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）106/77 52 周内最高周内最高/最低价最低价 26.80/11.29 资产负债率资产负债率(%)37.1%市盈率市盈率 35.04 第一大股东第一大股东 梁武 研究所研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S13405

2、22100001 Email: 瑞普生物瑞普生物(300119300119)业绩高增，多业务协同发力业绩高增，多业务协同发力 事件：事件：公司公布 2025 年中报，实现营业收入 17.08 亿元，同比增长20.53%，归母净利润 2.57 亿，同比增长 57.59%。公司聚焦生物制品主业，同时战略布局宠物新业态，实现了收入与利润的双增长。点评点评：经济动物板块稳健，宠物板块三箭齐发：经济动物板块稳健，宠物板块三箭齐发 经济动物动保板块：公司聚焦大客户战略，与头部养殖集团建立战略合作，凭借品牌、产品质量及研发实力等优势持续扩大市场份额。分品类来看，上半年公司制剂及原料药收入 5.18 亿，同比

3、增长 7.89%，毛利率提升 14pct，较上年同期减亏 1000 余万；禽用生物制品收入6.11 亿，同比增长 24.71%，公司的全品类产品矩阵以及深度服务规模场以上客户群体，使公司在禽用疫苗领域具有明显竞争力；畜用生物制品收入 1.36 亿，同比增长 110.55%，主要受益于口蹄疫疫苗板块收购的业绩增量效应，以及与集团客户的战略合作规模扩大。宠物动保板块：公司围绕“产品+供应链+医疗”战略，中瑞供应链整合成效显著。宠物供应链已在全国布局 13 家区域公司，覆盖 1.3万个客户，构建起全国性宠物医疗供应链服务体系；宠物供应链及生物制品和药品收入 4.15 亿，同比增长 17.94%。公司

4、将持续推进新品落地。下半年生物制品板块将推出多联疫苗大单品，药物制剂板块将上线长效缓释制剂，宠物板块将新增猫干扰素、益生菌等产品，同时加快精益标杆基地建设与全球化布局。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级 公司各领域协同发力，经济动物动保业务板块聚焦大客户战略、实现稳健发展；宠物动保业务板块则为新的战略方向、为长期业绩增长奠定基础。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.99 元、1.27元和 1.40 元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧风险风险提示：市场竞争加剧风险，政策波动风险，政策波动风险 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标（股价时间为（股

5、价时间为 20252025 年年 8 8 月月 2626 日收盘价）日收盘价）项目项目 年度年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）3070 3650 4221 4692 增长率(%)13.32 18.90 15.64 11.14 EBITDA（百万元）607.62 854.63 1028.27 1126.94 归属母公司净利润（百万元）300.72 459.07 588.71 650.39 增长率(%)-33.70 52.66 28.24 10.48 EPS(元/股)0.65 0.99 1.27 1.40 市盈率（P/E

6、）35.38 23.17 18.07 16.36 市净率（P/B）2.38 2.27 2.13 1.98 EV/EBITDA 15.55 13.94 11.27 10.11 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 -7%6%19%32%45%58%71%84%97%110%123%2024-082024-112025-012025-042025-062025-08瑞普生物农林牧渔发布时间：2025-08-27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 table_FinchinaDetail 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 财务报表财务报表(百万元百万元)2024A 2025E 2026