【东吴证券】信德新材（301349）-2025半年报点评：快充催化出货实现高增长，单位毛利逐步修复-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 信德新材（301349）2025半年报半年报点评：点评：快充催化出货实现高增长，快充催化出货实现高增长，单位毛利逐步修复单位毛利逐步修复 2025 年年 08 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 股价走势

2、股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)40.48 一年最低/最高价 21.84/41.99 市净率(倍)1.53 流通A股市值(百万元)1,705.80 总市值(百万元)4,128.96 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)26.47 资产负债率(%,LF)13.18 总股本(百万股)102.00 流通 A 股(百万股)42.14 相关研究相关研究 信德新材(301349)：2024 年年报及2025 年一季报点评：快充催化出货实现高增长，单吨净利稳步修复 2025-04-21 信德新材(301349)：2024 年业绩预告点评：24 年出货翻番以上增长，盈利拐点将至 2025-01-2

3、3 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）948.85 810.09 1,050.96 1,253.39 1,495.18 同比（%）4.99(14.62)29.73 19.26 19.29 归母净利润（百万元）41.30(33.04)40.60 88.82 109.88 同比（%）(72.28)(180.01)222.86 118.78 23.72 EPS-最新摊薄（元/股）0.40(0.32)0.40 0.87 1.08 P/E（现价&最新摊薄）99.99(124.96)101.71 4

4、6.49 37.58 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 25Q2 业绩符合市场预期业绩符合市场预期。25H1 公司营收 5.1 亿元，同比增长 41%；归母净利润 0.1 亿元，同比+169%；扣非净利润-0.04 亿元，同比+87%；25 年 H1 毛利率为 11%。其中 Q2 营收 2.7 亿元，同环比+18%/10%；归母净利 0.03 亿元，同环比+210%/-65，扣非归母净利润-0.05 亿元，25Q2毛利率 11%，同比+12.3pct，环比-0.6pct，业绩符合市场预期。25H1 出货出货 4 万吨、公司满产满销万吨、公司满产满销。我们预计公司

5、 25H1 年包覆材料出货 4 万吨，同增 35%+，其中我们预计 25Q2 出货 2 万吨左右，环比持平，公司当前 7 万吨产能满产满销，上半年产能利用率 105%，考虑下半年满产+库存进一步消化，我们预计全年出货 8 万吨，同增 33%。25Q2 盈利受副产品减值影响、单吨毛利逐步修复盈利受副产品减值影响、单吨毛利逐步修复。公司 25H1 包覆材料收入 2.2 亿元，对应单价 0.62 万元/吨（含税），较 24 年持平，25Q2单吨毛利 0.15 万元/吨，环比微增，单吨净利基本盈亏平衡，主要系副产品跌价造成 0.05 亿元资产减值损失。当前看产品价格已见底，且中高端包覆材料产品占比逐步

6、提升至 30%+，我们预计副产品价格 Q3 回暖，单吨净利将逐步恢复。此外昱泰 25H1 盈利 0.22 亿元，对应单吨净利 1-2 千元左右，25 年我们预计 3 万吨产能满产满销，单吨净利可维持，贡献主要利润增量。费用控制良好、经营性现金流承压费用控制良好、经营性现金流承压。公司 25 年 H1 期间费用 0.5 亿元，同比+25.6%，费用率 9.2%，同比-1.1pct，其中 Q2 期间费用 0.3 亿元，同环比 141.1%/23.9%，费用率 9.7%；25 年 H1 经营性净现金流-1.7 亿元，其中 Q2 经营性现金流-0.7 亿元，同比转负；25 年 H1 资本开支 0.1亿