【中国银河】证券行业：分类评价迎来新修订，引导券业高质量发展-250826（2页）.pdf

1、行业点评 证券行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 分类评价迎来新修订，引导券业高质量发展 2025 年 8 月 26 日 核心观点 事件：8 月 22 日，中国证监会发布关于修改证券公司分类监管规定的决定，将证券公司分类监管规定更名为证券公司分类评价规定（以下简称“新规”）并作多项重要修订,自发布之日起施行。新规历经多次修改，旨在以高质量评价引领高质量发展 证券公司分类监管规定最初于 2009 年发布实施，并于 2010 年、2017 年和 2020 年作出修改，本次为第 4 次修改，通过适时调整分类评价指标与标准的方式，引导证券公司更好发挥功能作用，

2、提升专业能力，实现高质量发展。新规的核心逻辑在于，“以证券公司的风险管理能力和持续合规状况为基础，结合业务发展和功能发挥状况，评价和确定证券公司的类别”；相较于上个版本，本次增加“功能发挥状况”考核，同时授权中国证券业协会组织“功能发挥情况”专项评价，旨在推动证券公司回归本源，积极参与服务实体经济和国家战略。鼓励行业坚持集约型发展方向，支持中小券商差异化发展 一是新规取消“营业收入”加分项，提升“净资产收益率”加分值和覆盖面，引导行业由注重规模向注重质效转变，鼓励行业坚持集约型的发展方向。二是新规扩大“代理买卖”、“保荐承销”、“资产管理”加分覆盖面，增加了中小券商获得加分的机会，鼓励和推动中

3、小券商针对细分领域积极践行差异化发展路径，打造具备差异化竞争优势的精品券商。三是新规增设自营投资权益类资产、资管产品投资权益类资产、代销权益类基金产品等专项加分指标，引导证券公司在引入中长期资金、财富管理等领域加力发展，优化自营投资结构，提升服务实体经济和投资者的能力和水平。增加违法违规扣分项目，突出“过罚相当”原则 一方面，新规从行政处罚、纪律处分等角度增加多处扣分项目，同时明确对存在重大违法违规的公司可以直接下调评价结果，突出“打大打恶”监管导向。另一方面，新规按照“过罚相当”原则，优化调降行政处罚扣分分值，使其分值梯度与其他扣分项和加分项保持总体均衡，最高扣分分值调降达到 2 分，如“公

4、司被实施撤销部分业务许可行政处罚或被刑事处罚的”，由之前扣 10 分调降为扣 8 分。投资建议：证券公司分类评价制度是行业监管的基础性制度。新规旨在进一步完善行业机构分类监管体系、健全服务实体经济的激励约束机制、突出“扶优限劣”和支持中小机构差异化发展特色化经营等部署，对于推动证券行业高质量发展具有重要意义，同时也表明了今后一段时间监管鼓励发展的重点业务领域。截至 2025 年 8 月 26 日，证券板块 PB 估值 1.57x，处于 2010 年以来34.5%分位，仍然具备一定安全边际，板块配置正当时。建议重点关注具备综合竞争优势的头部券商，以及在财富管理、资产管理、自营投资等细分领域具有差

5、异化竞争优势的精品券商。风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。证券行业 推荐 维持评级 分析师 张 琦 ：010-8092-7702：zhangqi_yj 分析师登记编码：S0130524080005 相对沪深 300 表现图 2025-8-26 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%证券行业沪深300行业点评证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点

6、。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。张琦，非银行业分析师，2 年非银行业研究经验，对外经济贸易大学博士，2020 年 12 月加入中国银河证券研究院。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可