【研报】电子行业：射频前端行业深度报告5G发展正当时射频前端方兴未艾-20200618[41页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 06 月 18 日 电子电子行业行业 5G 发展正当时，射频前端方兴未艾发展正当时，射频前端方兴未艾 射频前端行业深度报告射频前端行业深度报告 行业深度行业深度 5G 建设与商用带来海量需求，射频前端芯片空间广阔建设与商用带来海量需求，射频前端芯片空间广阔 5G 网络更高的频率覆盖带来手机和基站等设备射频硬件大幅升级，4G 旗舰 机频段数约 17-30 个，射频前端单机价值量 16-20 美元； 5G 手机频段数将 达到 50 个，射频前端单机价值量达 25-40 美元。同时 5G 密集组网技术带来 基站数量大幅增长，并且 5G 宏基站由 4T4R 变为

2、64T64R，将带来基站射频 PA 数量将提升 16 倍。射频前端芯片的需求大幅提升，将给行业公司带来巨射频前端芯片的需求大幅提升，将给行业公司带来巨 大成长空间。大成长空间。 行业过度依赖国际厂商，本土化浪潮势不可挡行业过度依赖国际厂商，本土化浪潮势不可挡 纵观射频前端产业链， 基本每个环节都被海外厂商占据主要市场， 如射频 PA 被 Skyworks、Qorvo、博通（Avago） 、村田四家公司占据超过 90%的市场份 额。 贸易摩擦和美国对大陆科技公司的技术管制加速射频前端产业链国产化 的建设，下游品牌厂商已经在积极寻找能够国产替代的射频芯片厂商。国内国内 企业迎来产品验证和市场导入的

3、良好发展机遇，随着技术上不断积累和突企业迎来产品验证和市场导入的良好发展机遇，随着技术上不断积累和突 破，本土射频前端企业将实现快速崛起和成长。破，本土射频前端企业将实现快速崛起和成长。 产业支持加技术突破，国内企业崭露头角成长可期产业支持加技术突破，国内企业崭露头角成长可期 大陆半导体正经历黄金发展期， 不管是产业政策给予企业各种优惠还是产业大陆半导体正经历黄金发展期， 不管是产业政策给予企业各种优惠还是产业 基金等资本的大力支持，都在给国内半导体企业创造宽松有利的发展环境。基金等资本的大力支持，都在给国内半导体企业创造宽松有利的发展环境。 国内部分企业也开始凭借优秀的技术水平和充满竞争力的

4、产品实现质的飞 跃，在全球市场已占有一席之地，在细分市场具备与国际领先厂商竞争的实 力，如国内射频开关领先厂商卓胜微在细分领域已进入世界前五；又如三安 光电在射频芯片制造环节已实现零的突破，与行业标杆企业实现全面合作。 随着国产化的深入，未来将有更多的优秀射频企业涌现出来，实现快速的发 展。 投资建议及评级投资建议及评级 5G 带来的大规模射频芯片需求将给产业公司塑造成长空间，国产化趋势稳 步前行，国内龙头企业正在不断实现突破和提升市场份额。相关受益标的： 射频产业链细分环节龙头公司卓胜微卓胜微、射频芯片国内代工龙头三安光电三安光电，封 测行业龙头长电科技长电科技，同时，滤波器优秀厂商麦捷科技

5、麦捷科技和以投资方式布局射 频前端产业的信维通信信维通信和东山精密东山精密也将受益于 5G 快速发展。 风险风险提示提示：5G 建设和商用不及预期，企业研发基站不及预期，下游需求 不及预期，宏观不确定性事件等。 重点重点公司财务及估值公司财务及估值 公司代码公司代码 公司名称公司名称 最新收盘最新收盘 价（元）价（元） 总市值总市值 （亿元）（亿元） EPS PE 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 300782 卓胜微 576.84 576.8 5.68 7.90 11.13 127.67 80.32 57.01 600703 三安光电 22.98 937.2

6、 0.32 0.46 0.62 73.38 51.04 37.87 600584 长电科技 26.94 431.8 0.06 0.40 0.73 471.00 70.65 38.71 资料来源：Wind，新时代证券研究所， （相关数据均采用 Wind 一致预期，市值为 6 月 18 日收盘价计算市值） 推荐推荐（维持维持） 毛正（分析师）毛正（分析师） 证书编号：S0280520050002 邮箱： 游凡（联系人）游凡（联系人） 证书编号：S0280120050003 邮箱： 行业指数行业指数一年一年走势走势 相关相关报报告告 电子行业周报： 中芯国际快速上会， 核 心技术公司备受青睐2020