【华鑫证券】开特股份（832978）-公司深度报告：汽车执行器成长飞轮加速，人形机器人传感器新锐-250827（49页）.pdf

1、汽车执行器成长飞轮加速，人形机器人传感器新锐证券研究报告投资评级：（）报告日期：2025年08月27日买入维持（）公司深度报告开特股份分析师：林子健SAC编号：S1050523090001公司深度报告832978.BJPAGE 2诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明由热管理到智能化，执行器成长飞轮加速 公司是国家级专精特新小巨人企业，聚焦汽车热管理传感器、控制器和执行器领域。受益于汽车电动化、智能化浪潮，公司新客户、新产品连续开拓量产，近年营业收入和归母净利润保持高速增长，2020-2024年营业总收入及归母净利润复合增速分别为31.35%/45.44%。2021年以来，随着第一大

2、客户比亚迪销量快速增长、T客户等新客户持续贡献增量，执行器成长为公司支柱性业务，2021-2024年收入分别为0.92/1.62/2.11/3.27亿元，YoY分别为37.2%/77.2%/29.9%/55.4%。智能电动化时代，车用执行器应用场景和单车使用数量越来越多，根据贝哲斯咨询数据，2023年全球汽车执行器市场规模为1658亿元，预计2029年达到2759亿元，复合增长率为8.9%。客户资源优势凸显，比亚迪与北美新能车客户双轮驱动依托在温度传感器领域的领先优势，公司客户覆盖面广，主要包括：大众、奥迪、宝马、丰田、日产、比亚迪、上汽集团、广汽、一汽、吉利、长城、长安等汽车整车厂；蔚来、理

3、想、小鹏等造车新势力；电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电控股、马瑞利、南方英特、爱斯达克、豫新等国内外知名的汽车热系统厂商。比亚迪为公司第一大客户，2023年收入占比达29.0%。公司与比亚迪的合作始于2005年，至今已有近20年，供应其传感器、控制器、执行器等全系列产品。受益于比亚迪新能源汽车快速放量，2022-2023年其分别贡献收入1.31/1.89亿元，占比25.4%/29.0%，稳居第一大客户。2022 年，公司新进入某北美新能源汽车品牌的供应链体系，供应执行器类产品，当前进展顺利。联合西安旭彤设立具身智能子公司，正式进军具身智能六维力传感器、编码器等赛道2025年

4、6月，开特股份与西安旭彤电子共同设立开特具身智能装备有限公司，着力开发应用于机器人和汽车领域的六维力传感器、编码器、EMB等产品。合资公司的注册资本为人民币500万元，其中开特股份持股25%；西安旭彤持股20%股权；开旭投资和开旭智能（两个员工持股平台）分别持股23%/22%股权。开特与旭彤共同设立合资公司将充分结合旭彤电子在力传感器领域的技术优势以及开特在生产制造和市场开拓方面的优势，开发拓展人形机器人传感器相关产品，打开公司第二成长空间。盈利预测与评级预测公司2025-2027年收入分别为11.5/14.7/18.6亿元，归母净利润分别为2.0/2.6/3.2亿元。公司执行器成长飞轮加速，

5、传感器扩张潜力十足积极布局人形机器人，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。投资要点资料来源：Wind，华鑫证券研究所预测指标2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E主营收入（百万元）8261,1491,4671,862增长率（%）26.5%39.1%27.7%26.9%归母净利润（百万元）138195259318增长率（%）21.2%41.5%32.6%22.8%摊薄每股收益（元）0.771.091.441.77ROE（%）20.4%25.9%30.2%32.3%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3盈利预测（1）公司新增汽车

6、零部件产能项目产能爬坡不及预期（2）地缘政治风险（3）人形机器人量产进度不及预期（4）原材料价格上涨风险诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4风险提示目 录CONTENTS2、客户+产品品类持续扩张，成长飞轮加速3、合作布局新赛道，发力机器人新篇章1、国家级专精特新小巨人企业，聚焦汽车传感器+控制器+执行器产品诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 54、盈利预测及投资评级01 国家级专精特新小巨人企业，聚焦汽车传感器+控制器+执行器产品719961996年年7 7月月湖北省冶金科学院所和公司创始人郑海法共同出资设立湖北开特传感技术有限公司2005200