【群益证券】大金重工（002487）-公司上半年净利润大幅增长，在手订单饱满，建议“买进”-250827（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.m 2022025 5 年 8 8 月 2727 日 沈嘉婕 H.tw 目标价(元)RMB 41 公司基本资讯 产业别 机械设备 A 股价(2025/8/26)33.97 深证成指(2025/8/26)12473.17 股价 12 个月高/低 34.95/17.21 总发行股数(百万)637.75 A 股数(百万)630.92 A 市值(亿元)214.32 主要股东 阜新金胤能源咨询有限公司(38.93%)每股净值(元)12.18 股价/账面净值 2.79 一个月 三个月

2、一年 股价涨跌(%)7.0 22.0 80.8 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-7-9 33.91 买进 产品组合 风电装备产品 94.5%新能源发电 4.4%机构投资者占流通 A A 股比例 基金 2.8%一般法人 45.2%股价相对大盘走势 大金重工 (002487002487.S SZ Z)BuyBuy 买进 公司上半年净利润大幅增长，在手订单饱满，建议“买进”结论与建议：公司 2025 年上半年实现营收 28.41 亿元，YOY+109%，实现净利润 5.47亿元，YOY+214%（扣非后净利润 56.3 亿元，YOY+250%），折合 EPS 为 0.86元，公司业绩符

3、合业绩预告，位于中值。2025 年多个欧洲国家发布措施支持海风建设，欧洲海风建设正在加速，公司海外新订单增长可期。今年公司海外交付量有望超 20 万吨，支撑公司业绩稳健增长。中期看，目前海外海风供应链产能供不应求，公司手握客户资源，生产能力充足，运输能力逐步提升，海外市场份额有望扩大。我们上调公 司2025/2026/2027年 的 净 利 润 分 别 至11.2/14.1/17.7亿元,YOY+135%/+27%/+25%，EPS 分别为 1.75/2.22/2.77 元，A 股按当前价格计算，对应 2025/2026/2027 年 PE 为 19/15/12 倍，建议买进。公司上半年净利润

4、大幅增长:公司 2025 年上半年实现营收 28.41 亿元，YOY+109%，实现净利润 5.47 亿元，YOY+214%（扣非后净利润 56.3 亿元，YOY+250%），折合 EPS 为 0.86 元，公司业绩符合业绩预告，位于中值。分季度看，公司 Q2 预计实现营业收入 17 亿元，YOY+90%，实现净利润3.16 亿元，YOY+161%（扣非后净利润 3.17 亿元，YOY+174%），折合 EPS为 0.5 元。公司业绩增长主要是因为海外项目交付量同比大幅增长，上半年公司出口海工交付量同比增 105%，带动出口占比提升至 79%。公司录得毛利率28.2%，同比基本持平。费用率方面

5、，得益于规模效应，上半年公司三项费用率为 4.6%，同比下降 8.6 个百分点，其中财务费用同比减少 1.73亿元，主要是汇兑收益增加；公司销售费用率和管理费用率同比分别下降 1.1 和 0.7 个百分点。公司在手订单饱满，未来增长可期：今年公司累计签单金额近 30 亿元，在手海外海工订单超 100 亿元，将在未来两年交付。今年上半年公司在欧洲海风招标中市占率进一步提升，已位居市场第一；同时通过欧洲项目积累，公司的市场认可度不断提升，近期已成功打入荷兰市场，幷建立起在日韩市场的竞争优势。此外，公司正在积极提升服务能力来提升竞争力。目前公司已经能够自主运输幷自主研发制造运输船只，公司自研运输船将

6、在 2026 年投入运营，同时公司近期获得了韩国船东的运输船订单，合同金额 3 亿元，将在 2027 年交付。公司还计划在欧洲建立总装基地和物流中心，在码头资源上建立优势。往后看，欧洲多个国家如英国、丹麦、法国等升级了海风支持政策，GWEC预计 2025-2029 年欧洲海风年均新增装机量将达 7.1GW，较 2021-2024年提升 132%。公司具备优秀的制造能力和交付能力，有望充分受益于欧洲海风建设规模的增长。盈 利 预 期：我 们 上 调 公 司 2025/2026/2027 年 的 净 利 润 分 别 至11.2/14.1/17.7亿元,YOY+135%/+27%/+25%，EPS分