【开源证券】中际旭创（300308）-公司信息更新报告：全球光模块龙头业绩持续亮眼-250827（4页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 中际旭创中际旭创（300308.SZ）2025 年 08 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/26 当前股价(元)314.00 一年最高最低(元)322.80/67.20 总市值(亿元)3,488.91 流通市值(亿元)3,471.27 总股本(亿股)11.11 流通股本(亿股)11.06 近 3 个月换手率(%)281.67 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩符合预期，充分受益于 AI 算力基础设施建设公司信息更新报告-2025.4.21 业绩符合预期，盈利能力提升，高速

2、光模块销售大幅增加公司信息更新报告-2024.10.22 全球光模块龙头业绩持续亮眼全球光模块龙头业绩持续亮眼 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）陈光毅（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124020006 业绩符合预期业绩符合预期，受益于高端光模块受益于高端光模块释放释放，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营收147.89亿元，同比增加36.95%，实现归母净利润 39.95 亿元，同比增长 69.40%，2025Q2 公司实现营收 81.15 亿元，同比增长 36

3、.25%，环比增长 21.59%，实现归母净利润 24.12 亿元，同比增长 78.80%，环比增长 52.40%。2025 年 H1，公司销售毛利率达 39.33%，同比提升 6.19pct，销售净利率为 28.69%，同比提升 6.40pct。从费用率上来看，2025年 H1 公司销售费用率为 0.68%，同比降低 0.14pct，管理费用率为 1.97%，同比降低 0.87pct。整体来看，得益于 800G 等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效，公司营业收入、毛利率和净利润进一步得到提升，同时公司重点客户进一步增加资本开支加大算力基础设施领域投资，800G 等高端光模块需求显著增

4、长，并加速了光模块向 1.6T 及以上速率的技术迭代，公司未来成长空间广阔，因此我们上调原 2025-2027 年盈利预测 87.83、123.13、162.06 亿元，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 90.46、160.04、208.34 亿元，当前股价对应 PE为 38.6/21.8/16.7 倍，维持“买入”评级。公司高度重视研发投入，行业地位持续领先公司高度重视研发投入，行业地位持续领先 2025 年 H1 公司研发费用为 5.86 亿元，同比提升 11.61%，研发费用率达 3.96%。公司现有 1.6T、800G、400G、200G、100G、40G、25G 和 1

5、0G 等多个产品类型，并在 OFC2025 现场展示了 3nm 1.6T OSFP 2xFR4 光模块和 800G LR2 OSFP 相干精简型光模块，截至 2025H1,公司拥有的专利数量为 385 件，其中发明专利 201件，2025 年上半年新增授权专利 14 件，其中发明专利 6 件。在 Lightcounting 发布的 2024 年度光模块厂商排名中，中际旭创继续排名全球第一。公司公司产能持续拓展产能持续拓展，有望充分受益有望充分受益 AI 产业发展产业发展 2025 年 H1，公司光通信收发模块产能达 1161 万只，同比增长 29.00%，产量达940 万只，同比增长 43.7

6、4%，受益于产业需求，公司产能产量持续拓展释放。我们认为随着 AI 应用渗透率提升，云服务厂商持续进行算力投资，以及光互连技术应用在 scale-up 网络中推广，有望共同推动光模块作为 AI 算力基础设施的持续发展，并带动高速率光模块需求的显著增长，公司作为全球光模块龙头企业，有望充分受益产业发展。风险提示：风险提示：光模块业务发展不及预期的风险、技术升级的风险、供应链稳定性的风险、存在贸易壁垒的风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)10,718 23,862 41,124 75,269 99,83