1、智能交互新纪元：智能交互新纪元：AIAI眼镜的消费升级逻辑与投资机会眼镜的消费升级逻辑与投资机会金元电子分析师：王炤杰 S1450518060001行业评级：增持证券研究报告电子行业/行业深度报告2025年8月25日目录目录一、市场空间分析及消费者调研一、市场空间分析及消费者调研三三、行业竞争格局分析、行业竞争格局分析四四、标的公司推荐标的公司推荐风险提示：风险提示：1 1、下游需求不及、下游需求不及预期预期2 2、产品替代、产品替代风险风险3 3、下游终端产品迭代进展不及、下游终端产品迭代进展不及预期预期4 4、行业竞争加剧、行业竞争加剧风险风险二、二、AIAI眼镜有望成为最佳眼镜有望成为最

2、佳AIAI端侧落地场景端侧落地场景ZXPXvMxOmMnMyQnPzQpPsR8ObP9PmOqQsQmRfQrRwOiNmOsN9PoOuNuOmQpQuOsOtM从广义的从广义的AIAI眼镜定义来看，目前有三种形态，分别是无摄像头的智能眼镜、摄像头智能眼镜以及带显示屏的智能眼镜。眼镜定义来看，目前有三种形态，分别是无摄像头的智能眼镜、摄像头智能眼镜以及带显示屏的智能眼镜。资料来源：金元证券研究所1.1 AI1.1 AI眼镜：拍摄功能带来新鲜体验，眼镜：拍摄功能带来新鲜体验，Meta RayMeta Ray-BanBan眼镜火爆出圈眼镜火爆出圈 图图 1 1：AIAI眼镜的三种形态眼镜的三种

3、形态一、无摄像头智能眼镜：聚焦音频交互的轻量化形态一、无摄像头智能眼镜：聚焦音频交互的轻量化形态核心定位核心定位：以音频功能为核心，整合“眼镜+耳机+AI”基础架构，主打轻量化穿戴体验。技术特点技术特点：剥离摄像头与显示模块，仅保留语音交互、AI助手等功能，依赖本地算力或简单云端连接。市场表现市场表现：受限于TWS耳机市场成熟度，此类产品竞争力较弱，销量长期不温不火。典型案例典型案例：李未可Meta Lens Chat，机身重量仅43克，以极简设计主打基础语音助手功能。二、带摄像头智能眼镜：当前市场主流的“轻智能”形态二、带摄像头智能眼镜：当前市场主流的“轻智能”形态核心定位核心定位：融合“眼

4、镜+耳机+摄像头+云端AI”，兼顾影像交互与智能服务。技术突破技术突破：依托外接大模型与本地摄像头，实现云端AI功能（如图像识别、语音指令）与手机生态联动（直播推流、实时翻译等）。产品优势产品优势：在美学设计与佩戴舒适度上表现突出，重量控制在50克级（如Ray-Ban Meta），平衡实用性与便携性。市场反馈市场反馈：自2023年Meta与Ray-Ban合作款发布后，销量表现亮眼，成为当前行业主流形态，推动AI眼镜从“概念”走向“日常穿戴”。三、带显示屏智能眼镜：探索三、带显示屏智能眼镜：探索ARAR交互的“未来形态”交互的“未来形态”技术背景技术背景：脱胎于早期AR眼镜，升级为“眼镜+屏幕+

5、耳机+AI”复合形态，部分机型叠加摄像头模块。硬件架构硬件架构：集成Micro LED、光波导等显示技术，结合光机系统实现视觉交互，辅以高清摄像头、麦克风等传感器构建多模态交互。现存瓶颈现存瓶颈：受限于显示技术成熟度（如亮度、续航、轻量化不足），目前仅能满足观影等轻度场景，尚未进入规模化应用阶段，市场局限于垂直领域。AIAI眼镜行业真正迎来行业发展的关键转折点，始于眼镜行业真正迎来行业发展的关键转折点，始于MetaMeta与与RayRay-BanBan联合推出的第二代智能眼镜。联合推出的第二代智能眼镜。该产品通过在外观设计、功能集成与品牌溢价层面的全面革新，成功实现了主流市场关注度的突破性提升

6、。回溯双方2021年9月发布的首款定价299299美元美元机型，至2023年2月累计出货量仅仅3030万台万台，月均活跃设备数低至低至2.72.7万台万台，活跃度不足不足10%10%。尽管这一初期尝试被视为商业化探索的阶段性挫折，但其为后续产品的迭代优化与渠道拓展积累了宝贵的实践经验。作为迭代升级的重要成果，第二代智能眼镜于2023年9月发布后迅速打开市场，上市2个季度销量超过超过5050万台万台，2024年全年销量达142142万台万台，预计2025年将突破突破400400万台万台大关。这一爆发式增长态势，不仅印证了消费市场对高端AI可穿戴设备的强劲需求，更标志着AI眼镜产业正式迈入规模化商