【华安证券】安科生物（300009）-BD合作协同共赢，布局创新药管线进展顺利-250827（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 BD 合作协同共赢，布局创新药管线进展顺利 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 8 月 22 日，安科生物发布 2025 年半年度报告，公司实现营业收入12.92亿元，同比-0.51%；实现归母净利润3.67亿元，同比-11.92%；扣非归母净利润 3.42 亿元，同比-12.38%。事件点评事件点评 主营业务企稳，新品放量带动生物制品板块恢复增长主营业务企稳，新品放量带动生物制品板块恢复增长 公司 2025 年上半年收入基本持平，利润同比下滑，主要系新产品上市推广投入加大及研发费用增长所致。公司主营业务生物制

2、品板块扭转去年下滑趋势，实现企稳回升，报告期内实现营收 9.69 亿元，同比增长7.49%。公司首款抗体药注射用曲妥珠单抗“安赛汀”处于快速放量阶段，报告期内销售收入同比增长 298%，成为业绩增长的重要驱动力。2025H1，公司的期间费用率为 36.58%，同比 0.76pct，其中销售费用率为 30.60%，同比+1.25pct，管理费用率为 5.89%，同比-0.80pct，财务费用率为 0.09%，同比+0.31pct。BD 合作成果显著，生长激素与辅助生殖管线再添重磅品种合作成果显著，生长激素与辅助生殖管线再添重磅品种 公司积极通过 BD 合作丰富产品矩阵，报告期内接连引入两大重磅长

3、效品种，进一步巩固其在儿童生长发育和辅助生殖领域的市场地位。携手维携手维昇昇药业，实现生长激素“短效药业，实现生长激素“短效+长效”全剂型覆盖。长效”全剂型覆盖。2025 年 7 月，公司与维昇药业（2561.HK）签订战略合作框架协议，就即将获批的隆培促生长素（长效生长激素）达成合作意向。该产品是全球唯一一款采用 TransCon 技术，能在体内持续释放未经修饰的天然结构生长激素的长效产品，且临床试验证明其疗效优于短效剂型。此次合作将进一步巩固公司在生长激素赛道的领先地位。独家引进长效促卵泡素，强化辅助生殖领域布局。独家引进长效促卵泡素，强化辅助生殖领域布局。2025 年 7 月，公司与宝济

4、药业达成合作，获得其创新药重组人卵泡刺激素-CTP 融合蛋白注射液在中国大陆及港澳台地区的独家商业化权利。该产品有望成为国内首个上市的长效促卵泡激素，将进一步丰富公司在辅助生殖领域的产品管线，与公司现有产品形成协同效应。传统业务板块短期承压，静待市场回暖传统业务板块短期承压，静待市场回暖 拆分其他板块收入：中成药板块：实现营业收入 1.45 亿元，同比-27.10%，业绩短期承压。化学合成药板块：实现营业收入 0.72 亿元，同比-11.55%，预计仍受集采等因素影响。原料药板块：实现营业收入0.51 亿元，同比-16.57%。Table_StockNameRptType 安科生物（安科生物（

5、300009）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-27 Table_BaseData 收盘价（元）11.80 近 12 个月最高/最低（元）13.06/7.38 总股本（百万股）1,673 流通股本（百万股）1,222 流通股比例（%）73.05 总市值（亿元）197 流通市值（亿元）144 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李雨涵分析师：李雨涵 执业证书号：S0010525070005 邮箱

6、： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评安科生物：布局长效巩固优势，期待 2025 年恢复性增长 2025-04-11 2.【华安医药】安科生物（300009.SZ）首次覆盖报告：多领域布局，医药前沿创新企业持续耕耘 2025-03-03 -14%7%29%50%71%8/2411/242/255/25安科生物沪深300Table_CompanyRptType1 安科生物（安科生物（300009）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 合作及投资布局合作及投资布局创新药研发创新药研发，前沿技术取得突破性进展，前沿技术取得突破性进展（1