【研报】民生计算机超高清行业深度报告：5G催化+政策驱动行业新一轮景气周期开启-20200327[32页].pdf

1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 超高清视频：超高清视频：5G5G技术技术+ +政策驱动政策驱动，给给整个产业链带来机遇整个产业链带来机遇 5G 重要应用重要应用，体验感体验感全面提升全面提升。4K 超高清技术理论清晰度为高清的 2 倍，8K 为高清的 4 倍，在亮度、色彩等方面全方位提升，给观众带来更好的体验感。 高层次政策高层次政策驱动驱动，整个产业链整个产业链 17-22 年年复合增速有望达到复合增速有望达到 34.56%。 超高清视频 产业发展行动计划提出，到 2022 年 4K 频道供给能力大幅提升，并尝试 8K 制 播。政策目标下，2022 年整个产业有望超 3 万亿，17-

2、22 年复合增速有望达到 34.56%，整个产业链的设备、内容等端带来升级换代的机遇。 编解码设备：编解码设备：4K4K普及带来新一轮普及带来新一轮景气周期，景气周期，主要主要频道转化带来频道转化带来超超百亿空间百亿空间 需求端：新一轮景气周期需求端：新一轮景气周期开启，开启，超超百亿百亿空间可期空间可期。清晰度等指标对编码技术、算 力等提出更高的要求，带动了编码标准的提升，带来新一轮编解码设备采购的需 求。根据高清普及的历史看，行业内主要公司收入有明显的提升。 主要频道转主要频道转 4K 带来带来约约 137 亿元亿元增量增量，19-22 年年行业行业复合增速有望超复合增速有望超 30%。经

3、测 算，2020-2025 年央视、省级电视台及视频网站转 4K 的有望带来 137 亿元市场 增量。19 年行业规模 9 亿元左右，到 2022 年有望达到约 27 亿元，19-22 年复合 增速有望达到 31.42%。如果未来更多频道陆续转 4K，市场空间将更加广阔。 供给端：供给端：行业集中度行业集中度较高较高，关注关注参与央视及其他频道建设的主要厂商参与央视及其他频道建设的主要厂商。一是国内 厂商相对于国外厂商具有优势。二是央视等核心客户的主要供应商深耕行业多 年，因此预计核心厂商将主要受益于新一轮景气周期的开启。 C CA A智能卡智能卡：到期更换到期更换+ +四代四代普及普及+ +

4、DCASDCAS建设建设落地，行业再迎新机遇落地，行业再迎新机遇 需求端：到期更换需求端：到期更换+四代四代普及普及+DCAS 建设落地，建设落地，景气度有望提升景气度有望提升。第一，CA 智 能卡寿命到期带来持续的需求。第二，国家积极推进四代机顶盒，四代机顶盒的 特点是加密 DCAS 系统+高清化+国产化，因此其普及将带动 DCAS 需求提升。 第三，国家层面招标已开始，DCAS 相关建设 2020 年后有望开始正式落地。根根 据测算据测算，DCAS 的普及的普及有望给行业有望给行业带来带来近近 90 亿元市场空间亿元市场空间，19 年行业规模年行业规模预计预计 4 亿元亿元左右，左右，22

5、 年年有望达到有望达到约约 20 亿元，亿元，复合增速达到复合增速达到 64.34%，行业景气度行业景气度有望有望 明显提升明显提升。 供给端：市场集中度供给端：市场集中度较高较高，预计主要参与者将预计主要参与者将受益受益。永新视博、数码科技两家公 司 2017 年市占率达到约 80%， 市场集中度较高。 从 2019 年卫星直播中心相关公 开招标来看，入围的只有永新视博、数码科技两家公司，因此预计未来领军公司 是 DCAS 市场景气度提升的主要受益者。 投资建议投资建议 超高清视频将随 5G 普及而加速落地， 给整个产业链带来机遇， 央视等频道转 4K， 有望给编解码设备带来一个新的景气周期

6、；多重因素催化下，特别是 2019 年招 标落地的情况下，DCAS 将加速普及，景气度有望提升。建议关注：数码科技、 当虹科技、淳中科技。 风险提示风险提示 超高清频道建设不及预期，DCAS 落地进度不及预期。 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷分析师：强超廷 执 业 证 号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： 分析师：郭新宇分析师：郭新宇 执 业 证 号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： 相关研究相