1、-1-3-目 录 一、功能意义：促进创新资本形成，助推产业转型升级一、功能意义：促进创新资本形成，助推产业转型升级.-6-（一）助力实现经济新旧动能转换.-7-（二）有力推动科技创新.-8-（三）带动地方经济高质量发展.-11-二、发展现状：优胜劣汰加速，二、发展现状：优胜劣汰加速，产业实践升温产业实践升温.-13-（一）历程回顾：从“量增阶段”步入“质升阶段”.-13-（二）发展现状：行业优胜劣汰持续加速.-15-（三）政策动态：持续加码助力步入高质量发展新阶段.-17-（四）中信股权投资联盟实践：“股贷债保”联动，聚焦战略新兴.-19-三、募资环节：国资化为主导，耐心资本地位增强三、募资环

2、节：国资化为主导，耐心资本地位增强.-25-（一）现状：本土化为主体，国资化为主导.-25-（二）结构：政府类资金为主，耐心资本地位增强.-27-四、投资环节：轮次呈四、投资环节：轮次呈“双峰双峰”状态，赛道聚焦硬科技状态，赛道聚焦硬科技.-31-（一）现状：投资轮次呈“双峰”状态.-31-（二）投向：聚焦半导体、先进制造、生物医药.-32-（三）机构：政府类资金、产业资本、明星机构投向切换.-36-（四）生态：一二级定价体系趋于均衡，重塑健康的投资范式.-42-五、投后管理：内容脱虚向实，赋能生产经营五、投后管理：内容脱虚向实，赋能生产经营.-45-（一）现状：重要程度与日俱增，涵盖内容日益

3、丰富.-45-（二）生态：产业赋能能力成为关键.-47-4-六、退出环节：多元化结构尚需优化，并购重组有望成为重要六、退出环节：多元化结构尚需优化，并购重组有望成为重要途径途径.-49-（一）现状：退出压力加大.-49-（二）应对：寻求多元化退出.-50-（三）展望：并购重组被寄予厚望.-54-七、趋势展望：产业整合投资有望成为主要趋势七、趋势展望：产业整合投资有望成为主要趋势.-58-（一）培育发展新质生产力的作用将不断增强.-58-（二）以产业资源整合为目标的出资占比有望提升.-59-（三）硬科技领域的投资金额占比将维持在 8 成以上.-60-（四）投后的产业赋能能力将成为核心竞争力.-6

4、1-（五）并购等产业整合方式退出的占比有望提升至 5 成.-61-八、结论八、结论.-63-5-报告背景：报告背景：当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，中国式现代化要靠科技现代化作支撑，而股权投资在推动科技创新、宽容失败方面起到了制度性保障作用，因此也肩负着塑造发展新动能新优势、培育发展新质生产力的重要使命。在此背景下，中信金控聚合集团内部各私募股权投资机构专业能力，成立中信股权投资联盟，充分发挥中信综合优势，聚焦人工智能、生物技术、新材料、高端装备等战略新兴行业，打造以股权投资为主、“股贷债保”联动的服务体系，促进“科技-产业-金融”良性循环，做好金融“五篇

5、大文章”，致力于为实现高水平科技自立自强贡献中信力量。希望通过复盘股权市场的发展历程、总结股权市场的运行特征、展望股权市场的长期趋势，助力投资者更好地理解股权市场的功能意义、洞察股权市场的投资趋势。-6-一、功能意义：促进创新资本形成，助推产业转型升级 作为多层次资本市场的重要组成部分，中国股权市场经过近四十年的发展，取得显著成效，机构数量、市场规模不断提升，在促进创新资本形成、发展直接融资、助推产业转型升级等方面发挥了重要作用，已经成为促进新旧动能转换的“发动机”、推动经济结构优化的“助推器”、优化资源配置效率的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”。图 1：股权市场的重要作用 资料来源：

6、中信证券研究部 股权市场的高质量发展也将为培育发展新质生产力、股权市场的高质量发展也将为培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势提供有实现高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势提供有力支撑。力支撑。世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，深刻重塑全球秩序和发展格局。中国式现代化要靠科技现代化作为支撑，实现高质量发展要靠科-7-技创新培育新动能。在2035年建成科技强国的战略目标指引下，需要构建同科技创新相适应的科技金融体制，以加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持。股权投资在推动科技创新、宽容失败方面起到了制度性保障作用，与传统金融手