【研报】锂电前段设备行业专题报告：锂电前段设备国产化率较高重点关注细分市场龙头-20200709[34页].pdf

1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 07 月月 09 日日 分析师：王志杰 S1070519050002 021-31829812 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-06-29 2020-06-29 锂电锂电前段前段设备设备国产化率较高国产化率较高，重点关注重点关注 细分市场龙头细分市场龙头 锂电前段设备行业专题报告锂电前段设备行业专题报告 锂电设备工艺对锂电池性能有重大影响：锂电设备工艺对锂电池性能有重大影响： 锂电产业链主要包括原材料、 设 备、 电池和终端应用四个环节， 锂电设备

2、主要运用于锂电池的生产过程中， 处于整个锂电池产业链的中游。 国外起步较早， 在锂电设备的发展过程中， 日韩的技术水平一直处在较为领先的地位。我国锂电池产业自 2007 年起 进入高速发展阶段，国内设备厂商抓住契机，率先转向全自动化控制、可 实现大规模稳定生产的锂电池装备研发与制造， 使国产锂电池装备向国际 水平发展。锂电池的生产工艺涵盖前、中、后三个阶段，前段工序的目的 在于将原材料加工成为极片， 核心工序为涂布； 中段目的在于将极片加工 成为未激活电芯，其中化成、分容是后段的核心工序。前、中、后段工序 中的设备投资在总设备投资中所占比重约为 4:3:3。锂电池的制造对工艺 的要求较为苛刻，

3、 这些制作要求显示出锂电设备的性能对于锂电池产品的 性能有着极为重要的影响。 锂电前段设备国产化率较高， 市场锂电前段设备国产化率较高， 市场份额相对集中。份额相对集中。 锂电前段工序的目的在 于通过搅拌、涂布、辊压、分切、制片、模切等工序将原材料加工成正、 负极片，涉及的生产设备有搅拌机、涂布机、辊压机、分切机、制片机、 模切机等。根据起点锂电大数据的研究，目前搅拌机设备的国产化率已超 过 95%，基本实现国产化，2018 年动力电池搅拌行业出货量排名前十的 企业占据了 90%的市场份额。 涂布设备通常是锂电前段工序中最大、 最重 也是价值最高的设备， 根据高工锂电的数据，目前涂布设备国产化

4、率已超 过 80%， 涂布行业国产化以来就逐渐呈现出市场集中化的态势， 目前国内 前五大涂布企业市场份额占国产总量达到 60%以上。 我国辊压、 分切设备 在数据上已达到国际领先水平，部分数据甚至超越日韩企业。国产激光极 耳成形设备与国外相比优势体现在性价比高、售后服务成本低、 元器件便 宜、制造规模大，但在品牌知名度和高性能参数方面，还有一定差距。 璞泰来子公司新嘉拓为涂布机领域细分龙头：璞泰来子公司新嘉拓为涂布机领域细分龙头：公司成立于 2012 年，在短 短数年间公司已经发展成为领先的锂电材料与设备供应商。公司于 2013 年收购涂布机细分领域龙头深圳新嘉拓， 新嘉拓的涂布机产品精度和效

5、率 这两项设备关键技术指标均处于行业领先。 公司自成立以来，收净利润持 续高增长。 公司锂电设备类业务平均约占公司总收入的 20%左右， 公司销 售毛利率、净利率相对稳定，近两年略有下降。长期看公司三费费用率处 于下降通道，主要是管理费用率下降明显，公司重视研发投入，五年研发 支出年复合增速达 46.64%。受到行业景气度下行的影响，近两年公司净 资产收益率出现下降。 科恒股份科恒股份子公司浩能科技为子公司浩能科技为锂电前段设备龙头锂电前段设备龙头：2016 年以前，公司主要 为稀土发光材料供应商，2016 年公司并购了专注于锂离子电池自动化生 -20% -10% 0% 10% 20% 机械设

6、备 沪深300 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 行行 业业 报报 告告 机机 械械 设设 备备 行行 业业 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 产设备研发、 设计、 生产和销售的浩能科技， 浩能科技的产品涵盖涂布机、 辊压机、 分条机、 制片机等锂离子电池前段生产设备。 公司 2014 年、 2015 年连续亏损，收购浩能科技后，公司盈利能力有所恢复。2019 年公司锂 电池自动化生产设备占比达 43.74%。公司整体毛利率、净利率水平较低。 公司销售费用率和管理费用率逐年下降，研发支出持续加大，2019 年公 司研发费用达 10,234