【山西证券】杭叉集团（603298）-海外布局加速推进，多元化业务不断兑现-250826（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1叉车杭叉集团（叉车杭叉集团（603298.SH）增持）增持-A(维持维持)海外布局加速推进，多元化业务不断兑现海外布局加速推进，多元化业务不断兑现2025 年年 8 月月 26 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 8 月月 25 日日收盘价（元）：22.60年内最高/最低（元）：23.91/15.58流通A股/总股本（亿）：13.10/13.10流通 A 股市值（亿）：296.02总市值（亿）：296.02基础数据：基础数据：2025 年年 6

2、 月月 30 日日基本每股收益(元)：0.86摊薄每股收益(元)：0.86每股净资产(元)：8.83净资产收益率(%)：10.13资料来源：最闻分析师：分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：事件描述事件描述公司披露公司披露 2025 年中报。年中报。上半年，公司实现营业收入 93.0 亿元，同比+8.7%；归母净利润 11.2 亿元，同比+11.4%。其中，25Q2 实现营业收入 48.0亿元，同比+9.4%，环比+6.4%；实现归母净利润 6.8 亿元，同比+9.1%，环比+57.0%。事件点评事件点评公司公司 25Q

3、2 收入和净利均创单季历史最佳，盈利能力稳中有进。收入和净利均创单季历史最佳，盈利能力稳中有进。上半年叉车行业总销售量 739,334 台，同比+11.66%；其中，国内销量 476,382 台，同比+9.79%；出口 262,952 台，同比+15.21%；电动叉车占比高达 75.55%。25Q2 公司毛利率/净利率分别为 23.3%/15.0%，同比分别+1.1/-0.3pct。费用率方面，公司管理/销售/研发/财务费用率分别为 2.4%/4.2%/4.6%/-0.7%，同比分别+0pct/+0.7pct/-0.3pct/-0.3pct；期间费用率合计 10.5%，同比+0.2pct。保持

4、行业领先优势，研发和营销并举。研发端，保持行业领先优势，研发和营销并举。研发端，20 多款项目产品陆续或即将推向市场，推出全球首款量产型 309V 柴电混合动力叉车等产品填补市场空白；同时，公司开展以物料搬运为核心功能的智能物流人形机器人研发，并制定了产业发展规划。营销端，营销端，公司在国内外市场布局了 80 余家直属销售公司及 600 余家授权经销商和特许经销店；采取主抓销售渠道的执行力，通过以租代售、租售并举双轮驱动，协力推动市场销量增长，杭叉租赁公司上半年营收同比增幅 80%以上。持续优化海外布局，上半年出口大幅增长。持续优化海外布局，上半年出口大幅增长。上半年，公司实现海外市场产品销售

5、近 6 万台的历史新高，同比增幅超 25%。公司加速推进“生产本地化+市场全球化+服务属地化”战略落地，泰国生产基地正装配厂房钢结构首吊顺利完成，预计四季度建成；欧洲租赁公司、越南公司、马来西亚公司、印尼公司、美国智能物流公司等业务型公司相继开张运营，新成立杭叉中亚有限公司、法国阿勒斯锂电池有限公司，目前公司海外子公司达 20 余家，形成了营销、研发、制造、租赁等方面的布局。打造多元产业结构，智能物流、锂电池等快速发展。打造多元产业结构，智能物流、锂电池等快速发展。公司智能物流业务爆发式增长，智能版块营收及新增订单同比均有大幅度提升，累计落地 7000余台 AGV，覆盖光伏、锂电等 20 余个

6、行业。新能源锂电池业务再次取得突破,锂电池 PACK 总成对外营收超亿元，同比增长超 100%。投资建议投资建议当前叉车行业高端化、数智化、绿色化、国际化速度日益加快，公司作为行业头部企业有望凭借品牌效应、规模经济、技术研发、品质与公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2服务等获得更大的竞争优势，实现集中度提升。预计公司 2025-2027 年EPS 分别为 1.74/1.93/2.13，对应公司 8 月 25 日收盘价 22.60 元，2025-2027 年 PE 分别为 13.0/11.7/10.6，维持“增持-A”评