【民生证券】同花顺（300033）-2025年中报点评：受益市场回暖业绩高速增长，持续拥抱AI-250825（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 同花顺（300033.SZ）2025 年中报点评 受益市场回暖业绩高速增长，持续拥抱 AI 2025 年 08 月 25 日 事件：同花顺于 2025 年 8 月 22 日晚发布 2025 年中报，2025H1 公司实现营收 17.79 亿元，同比增长 28.07%；实现归母净利润 5.02 亿元，同比增长38.29%；实现扣非净利润 4.84 亿元，同比增长 40.64%。受益于市场交投活跃，25Q2 业绩继续向上。2025Q2 公司实现营收 10.31亿元，同比增长 33.82%；实现归母净利润 3.81 亿元，

2、同比增长 47.27%；实现扣非净利润 3.72 亿元，同比增长 51.50%。回顾 2025 年上半年，A 股市场单边成交额达到 159.22 万亿元，同比增长 58.9%，市场活跃度明显提升。毛利率有所提升，费用投入保持稳健。2025H1 公司毛利率达到 86.9%，同比提升 2pct；另一方面，2025H1 公司销售/管理/研发费用投入分别为3.4/1.2/5.8 亿元，同比变动分别为+38%/+9%/-2%。得益于毛利率的提升以及成本端稳健的投入，公司归母净利润、扣非净利润增速相较于收入更快，实现良好的利润表现。加大 AI 领域投入，大模型、智能体产品持续升级。公司持续优化升级问财Hi

3、thinkGPT 大模型，升级了多个智能产品，推动前沿大模型技术应用。问财投资助手实现革命性进化，从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，在思考过程中实现“边想、边查、边搜”。公司建立并开源了全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准 BizFinBench，用来评估大模型在复杂金融任务中的表现。它包含 10 万+条高质量中文金融问答数据，覆盖多种业务场景。从数值计算、逻辑推理、信息抽取、预测识别、知识问答五大维度，全面衡量模型能力。紧抓 ETF 发展趋势。公司通过搭建互联网智能理财服务平台，建立全方位的财富管理产品与服务供给体系，提供股票、基金、个人养老

4、金、期货、保险等多元化理财场景，打造多元化、个性化、品种多、更迭快的智能理财服务平台，满足不同投资者对综合性财富管理一站式需求。伴随 ETF 扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于进一步打开公司互联网智能理财业务空间。截至 2025 年 6 月 30日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司 228 家，代销基金产品及资管产品 24,606 支。投资建议：预计公司 25-27 年归母净利润分别为 27.7、33.3、39.1 亿元，当前市值对应 25/26/27 年的 PE 估值分别为 77、64、55 倍，考虑到整个金融信息行业在 2025 年有望迎来回暖，市场交易增加，AI 大模型融合已有产

5、品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,187 5,798 6,981 8,219 增长率（%）17.5 38.5 20.4 17.7 归属母公司股东净利润（百万元）1,823 2,773 3,325 3,910 增长率（%）30.0 52.1 19.9 17.6 每股收益（元）3.39 5.16 6.19 7.27 PE 117 77 64 55 PB 26.9 25.5 24.1 22.6 资料来源：Wind，民生证

6、券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：398.35 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 丁辰晖 执业证书：S0100522090006 邮箱： 相关研究 1.同花顺（300033.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评：受益市场回暖业绩大幅增长，AI 产品持续落地-2025/04/29 2.同花顺（300033.SZ）2024 年三季报点评：Q3 经营稳健，期待市场回暖带来业绩拐点-2024/10/27 3.同花顺（300033.SZ）2023 年年报点评：打造 AI+金融的“核聚