【国泰期货】CTA市场观察报告-250822（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/08/15 2025/08/22）1、【指数收益】南华商品指数下跌 0.44%，其中南华农产品指数下跌 0.47%，南华能化指数下跌 0.26%，南华贵金属指数下跌 0.23%，南华有色金属指数下跌 1.33%，南华黑色指数下跌 2.07%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现分化，长周期动量好于短周期动量，基本面好于量价。3、【回顾展望】上周市场部分板块反转，板块分化，因子表现分化，中

2、短周期趋势类策略及股指类策略有所修复。本周市场反转下行，中周期趋势或有所磨损，股指类策略或持续修复。2022025 5 年年 0 08 8 月月 2222 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.06-0.05-0.04-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.04短纤PTA燃料油乙二醇苯乙烯低硫燃料油指数棕榈油菜籽油LPG原油石油沥青聚乙烯黄大豆二号尿素白糖粳米胶合板菜籽粕白银花生甲醇黄金锡铅阴极铜棉

3、纱国际铜棉花聚丙烯铝玉米生猪铁矿石镍豆油锌线材苹果聚氯乙烯豆粕20号胶纤维板黄大豆一号天然橡胶不锈钢螺纹钢热轧卷板红枣冶金焦炭玻璃纸浆玉米淀粉锰硅鸡蛋硅铁纯碱焦煤期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场上行，截至周五收盘，上证 50 上涨 3.38%，沪深 300 上涨 4.18%，中证 500 上涨3.87%，中证 1000 上涨 3.45%。近期国内政策力度边际收敛，指数的主要推动力来自场内普遍的“93 共识”以及机构抱团行为，除此之外地缘方面表现平静

4、，美俄首脑会晤并无实质性协议达成，主要的扰动则是港股和美股的持续回调，但0.9911.011.021.031.041.052025-08-152025-08-182025-08-192025-08-202025-08-212025-08-22上证50沪深300中证500中证10000.970.9750.980.9850.990.99511.0051.012025-08-152025-08-182025-08-192025-08-202025-08-212025-08-22南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5、4 在内地杠杆资金的支持下 A 股并未受其拖累，融资余额连续以 924 以来单日新高的速度大幅净增，本周已净买入超过 800 亿。同时全 A 成交显著放量，单日成交 2.5 万亿左右，低开高走、回调买入的力量突出，周五芯片链集中爆发，科创 50 成为本周最强指数，涨幅超过 13%。各宽基周中均出现一定回调，但下方承接力量较强，周线涨幅依然可观，8 月录得周线三连阳，上证指数升破 3800 点。本周指数上涨带动各品种基差进一步上行，IH、IF 上行幅度较小，IC 和 IM 年化贴水已经收敛至 5.5%和 6.7%，近三年分位数已经回到 25%分位数左右。期限结构近端快速上行，跨期价差亦有所上行。

6、IH 和 IF 9 月合约年化升水分别高于 6%和 7%，期现正套收益空间较大，可把握期现正套的确定性收益;IC 和 IM 近月合约年化对冲成本仅 2%左右，中性策略尽管近期出现一定回撤，但指数波动加大、低对冲成本窗口期内可能迎来一定的规模增量。1.2 商品市场商品市场 本周商品市场反转下行：能化：能化：南华能化指数下跌 0.26%。PTA：本周恒力惠州 PTA 装置计划外停车，预计影响时间半个月左右，8-9 月份平衡表大幅去库，盘中 PTA 上涨。而需求端聚酯装置开工提升至 90%，未来随着旺季逐步到来，聚酯开工 9 月份进一步提升，PTA 供需转为紧平衡格局，短期继续关注 10-1 正套。