【信达证券】天融信（002212）-利润端大幅减亏，AI+云计算驱动发展-250825（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 天融信天融信(002212002212.S.SZ Z)投资评级投资评级：上次评级上次评级：庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 利润端大幅减亏利润端大幅减亏，AI+AI+云计算云计算驱动发展驱动发展 2025 年 8 月 25 日 事件事件：天融信发布 2025 年半年度报告，公司 2025 年上

2、半年实现营收 8.26亿元，同比下降 5.38%；实现归母净利润-0.65 亿元，同比增长 68.56%；实现扣非净利润-0.77 亿元，同比增长 64.57%；单单 2025Q2 来看，来看，公司实现营收 4.91 亿元，同比增长 8.72%；实现归母净利润 0.04 亿元，同比增长103.17%；实现扣非净利润-0.01 亿元，同比增长 99.36%。利润端利润端大幅减亏大幅减亏，多行业收入多行业收入保持保持增长势头增长势头。2025 年上半年实现归母净利润-0.65 亿元，同比增长 68.56%，大幅减亏。分产品看，分产品看，2025 年年上半年上半年，公司网络安全业务实现收入 7.19

3、 亿元，同比下降 6.41%；智算云业务实现收入 1.02 亿元，同比增长 3.00%；分客户分客户所在行业看所在行业看，2025 年上半年政府及事业单位客户实现收入 2.96 亿元；国有企业客户实现收入 3.23 亿元，同比增长 30.62%；多行业保持增长势头，多行业保持增长势头，金融行业同比增长 19.52%、运营商行业同比增长 25.31%、能源行业同比增 长 32.35%、交通行业同比增长 60.78%。公司公司持续持续推进推进提质提质增效增效，毛利率明显提升毛利率明显提升。2025 年，公司收入质量持续提升。费用端，费用端，公司销售/管理/研发费用分别为 4.01/0.83/3.0

4、0 亿元，同比变化-12.65%/-15.42%/-15.47%，三费整体减少 14.04%。2025 年上半年公司毛利率为 67.41%，同比上升 4.1 个百分点。公司公司持续夯实“持续夯实“AI+安全安全”战略”战略，深入推进网络安全产品智能化。深入推进网络安全产品智能化。以内生 AI 能力全面升级天问大模型，重点迭代检测引擎、安全专家智能体及基座模型，显著提升威胁识别精度与响应速度；依托“识别保护检测响应恢复”闭环框架，构建体系化大模型安全防护方案，针对数据泄露、恶意注入等关键风险提供可持续演进的精准防护。持续迭代企业云与智算云双栈平台，推出智算云产品。持续迭代企业云与智算云双栈平台，

5、推出智算云产品。公司面向智能化基础设施升级，公司推出智算硬件平台、智算云平台，与超融合、桌面云、企业云、安全网元、天问大模型共同构成“天融信智算云”系列，实现“安全+算力”深度融合。2025 年上半年，智算云平台首批通过工信领域大模型一体机能力验证，并发布智算云平台、智算一体机及算力服务器新版本，内置智能体全生命周期管理、容器资产全景视图等能力，构建从底层算力到上层应用的全栈智算基础设施。盈利预测：盈利预测：公司将以公司将以“安全安全+智算智算”双轮驱动，巩固网络安全领先优势，双轮驱动，巩固网络安全领先优势，加速智算云业务布局，加速智算云业务布局，同时公司持续推进提质增效，利润端实现大幅减同时

6、公司持续推进提质增效，利润端实现大幅减亏，我们认为公司业务有望持续恢复。亏，我们认为公司业务有望持续恢复。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.14/0.20/0.27 元，对应 P/E 分别为 72.83/50.90/37.34 倍。风险因素：风险因素：新技术、新产品发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求回暖不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)3,124 2,820 2,996 3,239 3,544 增长率 YoY%-11.8%-9.7%6.2%