【研报】VR游戏行业深度报告5G系列研究（2）：爆款游戏推动硬件普及5G促进VR产业规模化运用-20200408[61页].pdf

1、 最后一页免责声明及信息披露 王建会 传媒行业分析师 5G 系列研究（2）VR 游戏行业深度报告： 爆款游戏推动硬件普及，5G 促进 VR 产业规模化运用 2020 年 04 月 08 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 爆款游戏推动硬件普及，爆款游戏推动硬件普及，5G5G 促进促进 VRVR 产业规模化运用产业规模化运用 2020 年 04 月 08 日 VR 四大技术特征解读，四大技术特征解读，5G 时代交互与硬件限制有望得到解放

2、时代交互与硬件限制有望得到解放。我们总结出限制 VR 设备普及率的四大技术因素：1、设 备重量与性能的平衡，目前 VR 一体机虽缓解设备重量问题，但由于性能较差用户体验得不到提升；2、显示方面，光学 元件能否解决晕眩感、纱窗效应、提高沉浸感至关重要，AMOLED 能有效降低时延从而缓解晕眩感，但价格高昂；3、 交互方面，Inside-Out 的 6DOF 技术+虚拟移动技术可解决 VR 游戏领域移动交互与视觉内容适配的问题；4、芯片方面， 目前国内外主流 VR 头显设备主要采用高通骁龙 835 芯片， 芯片性能相比于桌面级 CPU 与 GPU 仍有较大差距， 导致 VR 一体机用户体验较差。我

3、们判断，随着 5G 时代到来，大带宽、低时延将促使 VR 交互与硬件限制得到解放，控制成本的 前提下提升用户体验，高品质 VR 产品有望得到普及。 头显设备出货量复苏表明头显设备出货量复苏表明 VR 产业将恢复高速增长前景产业将恢复高速增长前景，5G 时代时代 Cloud+VR 有望有望推动推动 VR 产业产业规模化规模化应用应用。2020 年全 球 VR+AR 产业规模总计 2000 亿元左右，其中 VR1600 亿元，AR450 亿元，国内市场规模将达到 900 亿元。从销售额 口径来看，2020 年全球 VR/AR 销售额将达 188 亿美元，消费者支出以 VR 游戏和 VR 观影为主导

4、。从 VR 头显设备出货 量的复苏可以看出 VR 产业自 2016 年以来再次迎来高速增长前景，精品内容和爆款产品将拉动 VR 硬件设备快速增长， 根据赛迪预计，到 2023 年 VR+AR 头显总出货量将达 6860 万台，较 2019 年近十倍增长。硬件厂商中，Oculus 占据龙 头地位，国产 VR 头显品牌 Pico 和 3Glasses2019 年实现翻倍式增长，逐步超越 HTC。我们判断，高品质内容和爆款产 品将拉动硬件快速增长，VR/AR 头显设备出货量的潜力将在近几年快速释放，根据赛迪的预计，2023 年 VR+AR 头显总 出货量将达 6860 万台。 高品质的内容是高品质的

5、内容是 VR 游戏发展的重要推动力，爆款游戏有望带动游戏发展的重要推动力，爆款游戏有望带动 VR 设备普及设备普及。VR 游戏行业的两种发展模式：从设备到 内容和从内容到设备。前者代表如硬件厂商 Oculus，由自家 VR 设备出发建立 VR 游戏平台，从而掌握内容话语权。后 者典型的如 Valve 的 Steam，依赖平台优势从内容端出发，以优质游戏促进产品端 valve index 销售。无论哪种模式，归 根结底，都是为了形成内容、平台、产品的完整闭环。目前，拥有平台优势的 Steam 占据 VR 游戏主导地位，各大非主 流硬件厂商开发驱动使自身 VR 设备支持 SteamVR。爆款 VR

6、 游戏Beat Saber和Half-Life: Alyx为 Steam 吸引了 大量 VR 用户，近日开售的半衰期预售数量超过 30 万套，其中 11.9 万套购买了 VR 设备 Index VR（售价 999 美元）。 总体来说，我们认为高品质的内容是 VR 游戏发展的重要推动力，爆款游戏有望带动 VR 设备普及。 投资建议投资建议我们认为随着 5G 持续推进，VR 游戏的交互与硬件限制有望得到解放，具备主机游戏研发能力和优质 IP 储备 的公司有望受益，建议重点关注完美世界、三七互娱、游族网络、宝通科技等。 证券研究报告 行业研究周报 传媒行业 王建会王建会 传媒传媒行业分析师行业分析师