【国泰期货】燃料油、低硫燃料油周度报告-250824（34页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 梁可方投资咨询从业资格号：Z0019111日期：2025年8月24日国泰君安期货 能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2本周观点总结01供应02需求03库存04价格及价差05炼厂开工全球炼厂检修国内炼厂产量与商品量国内外燃料油需求数据全球燃料油现货库存亚太区域现货FOB价格欧洲区域现货FOB价格美国地区燃料油现货价格纸货与衍生品价格燃料油现货价差全球燃料油裂解价差

2、全球燃料油纸货月差进出口06国内燃料油进出口数据全球高硫燃料油进出口数据全球低硫燃料油进出口数据综述1Special report on Guotai Junan Futures本周燃料油、低硫燃料油观点：弱势边际缓解4观点本周燃料油价格周初偏弱，但周中企稳后开始大幅反弹。当下，中东高硫燃料油出口数量8月内持续增加，而由于发电、炼化需求较弱，中东、中国进口数量维持低位，如果俄罗斯出口量持续恢复，亚太高硫价格将仍然受到压制。但由于国内一交割库受到美国制裁，该交割库的现货周转可能将出现问题，将导致盘面可交割货源和可使用库容减少，FU价格因此大幅上涨。如果短期内没有新增仓单或交割库，那么FU价格将继

3、续偏强。低硫方面，亚太市场短期现货仍然充盈，科威特、印尼本月继续增加对亚太低硫出口，同时日本炼厂逐步复工，现货供应将继续增加，亚太现货价格将继续受到压制。国内方面，新一批下发的出口配额情况仍然是盘面走势的核心影响因素，一旦配额数量过低，可能对短期价格有支撑作用；但如果配额发布数量同比明显增长，意味着未来港口现货供应仍然宽裕，近月合约价格将继续受到压制。估值FU：27503000LU：34003600策略1）单边：FU预计将继续保持强势，LU略弱。2）跨期：FU近端月差存在继续上涨可能；LU将维持当期结构。3）跨品种：FU裂解已经回落至历史均值位置，后续有一定概率回涨；LU-FU价差短期维持高位

4、。风险中东地缘冲突；中美贸易谈判供应02Special report on Guotai Junan Futures炼厂开工6资料来源：Bloomberg，Platts，Kpler，同花顺iFinD，钢联数据，国泰君安期货研究404550556065707580859001-0101-1401-2702-1002-2403-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2108-0108-1208-2309-0409-1810-0210-1811-0111-1311-2612-0912-22原油：常减压：产能利用率：中国

5、炼厂（周）20212022202320242018201920202025303540455055606570758001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0507-1607-2708-0708-1808-3009-1109-2410-0710-2011-0211-1511-2712-1012-23原油：常减压：独立炼厂：产能利用率：中国（周）201620172018201920202021202220232024202550556065707580859001-01

6、01-1401-2702-1002-2303-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2808-0808-1908-3109-1309-2510-1110-2311-0511-1812-0112-1412-27原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周）20182019202020212022202320242025Special report on Guotai Junan Futures全球炼厂检修70200040006000800010000120001400001-0101-1301-2502-0602