【研报】新材料行业半导体材料系列之六：下游市场向国内转移国产靶材厂商正在崛起-20200420[38页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 下游市场向国内转移，国产靶材下游市场向国内转移，国产靶材厂商厂商正在崛起正在崛起 新材料行业半导体材料系列之六2020.4.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S1010517080005 李超李超 有色首席分析师 S1010520010001 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 靶靶材主要应用在半导体、显示面板材主要应用在半导体、显示面板、记录媒体、光伏等领域、记录媒体、光伏等领域，受其下游主要应用领域，受其下游主要

2、应用领域 需求的拉升， 预计需求的拉升， 预计 2020 年年国内国内靶材需求靶材需求有望有望达达到到 459 亿元。亿元。 目前目前靶材市场份额靶材市场份额仍被仍被美、美、 日日垄断垄断，受益，受益下游需求逐步向国内转移下游需求逐步向国内转移，我国的靶材龙头企业正在乘势而上，在各自，我国的靶材龙头企业正在乘势而上，在各自 的细分领域进行技术突破和产能提升的细分领域进行技术突破和产能提升。半导体靶材领域重点推荐有研新材，建议关注。半导体靶材领域重点推荐有研新材，建议关注 江丰电子；显示面板领域重点推荐隆华科技，建议关注阿石创。江丰电子；显示面板领域重点推荐隆华科技，建议关注阿石创。 靶材靶材主

3、要应用在半导体、显示主要应用在半导体、显示面板、记录媒体、光伏等领域面板、记录媒体、光伏等领域。靶材的核心功能是 作为沉积薄膜的溅射源，按材质可分为金属靶、陶瓷靶与合金靶。靶材的主要应 用领域集中在显示面板（33.8%）、记录媒体（28.6%）、光伏电池（18.5%）与 半导体（11.4%），各领域使用靶材种类不同对靶材性能具有不同的要求。 半导体、显示面板、光伏电池、记录媒体是驱动靶材行业发展的四驾马车。半导体、显示面板、光伏电池、记录媒体是驱动靶材行业发展的四驾马车。半导半导 体体领域领域：晶圆产能向国内转移，预计 2023 年全球半导体用靶材的需求上升至 86 亿元，中国大陆需求为 21

4、 亿元（占全球 24%）。显示面板领域：显示面板领域：基于显示基板 尺寸不断扩大的趋势与国内面板产能不断扩张的现实，预计 2023 年国内显示面 板靶材市场可达 246 亿元（占全球 46%）。光伏电池领域：光伏电池领域：光伏靶材的主要需求 来自薄膜光伏电池和 HIT 电池市场规模的扩张，预计 2023 年全球光伏电池用溅 射靶材市场达 575 亿元。记录媒体领域：记录媒体领域：大数据发展推动存储设备的需求不断提 高，机械硬盘 HDD 为磁性靶材市场最主要的下游应用领域，短期其存储优势地 位难以被取代，预计 2023 年国内磁记录靶材市场可达 107 亿元。 靶材市场份额现阶段仍以国外为主靶材

5、市场份额现阶段仍以国外为主，国内企业正逐渐实现国产替代。国内企业正逐渐实现国产替代。美国和日本 公司几乎垄断全球靶材市场份额，日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯合计占 据全球靶材市场 80%的市场份额。现阶段国内靶材行业龙头包括有研新材、隆华 科技、江丰电子以及阿石创等。半导体靶材领域有研新材作为国内超高纯金属靶 材龙头，铜钴靶材技术优势明显，同时具备上游金属原材料提纯能力；江丰电子 实行产业链纵向拓展，多品类横向扩张策略占据半导体靶材市场份额；显示面板 靶材领域，隆华科技拥有子公司四丰电子、晶联光电和丰联科，具备国内唯一钼 靶材量产和国产替代能力、 国内唯一供货 TFT 用 ITO 靶材能力

6、， 并且实现了靶材 生产到绑定自主可控；阿石创为国内 PVD 镀膜材料细分领域领先供应商。 风险因素：风险因素：靶材下游行业景气度不及预期；半导体国产替代进程不及预期；靶材 厂商产能释放不及预期。 投资策略投资策略：目前靶材市场份额仍被美、日垄断，受益下游需求逐步向国内转移， 我国的靶材龙头企业正在乘势而上， 在各自的细分领域进行技术突破和产能提升。 半导体领域靶材领域重点推荐有研新材、江丰电子；显示面板领域重点推荐隆华 科技，建议关注阿石创。 靶材靶材行业行业 评级评级 强于大市强于大市（首次首次） 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （