【研报】传媒互联网行业专题：5G催化科技板块内容行业任重道远-20200609[38页].pdf

1、2020年年6月月9日日 5G催化科技板块，内容行业任重道远催化科技板块，内容行业任重道远 中信证券研究中信证券研究部部 传媒传媒和互联网和互联网 唐思思唐思思 ，王冠然，联系人：朱话笙，王冠然，联系人：朱话笙 传媒互联网行业专题传媒互联网行业专题 目录目录 CONTENTS 1 1.1. 市场表现复盘市场表现复盘 2.2. 重大事件回顾重大事件回顾 3.3. 行业趋势展望行业趋势展望 pOtMnMsRtOpOuNsQwOmQzR6MaO7NsQpPtRpPfQqQoQkPoPmM6MpPyRxNmMoMuOqMyR 2 2 资料来源：Wind，中信证券研究部 2019年传媒行业公司涨幅榜年传

2、媒行业公司涨幅榜 板块行情复板块行情复盘盘2019年年度年年度 2019年传媒板块表现年传媒板块表现 24.6% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 3 3 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：收盘价截至2020年6月2日 2020年初至年初至2020.06.02区间传媒行业公司涨幅榜区间传媒行业公司涨幅榜 板块行情复板块行情复盘盘2020年初年初至今至今 2020年初至年初至2020.06.02传媒板块表现传媒板块表现 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 1

3、80% 200% 2.9% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 4 重大事件回顾重大事件回顾 I.I.游戏：政策温和催化市场增长，渠道分散促进毛利率提升游戏：政策温和催化市场增长，渠道分散促进毛利率提升 II.II. 营销：疫情冲击显著，线上化进程加速营销：疫情冲击显著，线上化进程加速 III.III.电影：停摆后逐步复苏，政策扶持提振院线经营电影：停摆后逐步复苏，政策扶持提振院线经营 IV.IV. 剧集：限薪再进一步，行业内容成本下行剧集：限薪再进一步，行业内容成本下行 V.V.广电：“全国一网”节奏渐进，加快广电广电：“全国一网”节奏渐进，加快

4、广电5G5G布局布局 VI.VI. 社交：微信商业化提速，商业社交：微信商业化提速，商业SaaSSaaS快速发展快速发展 5 5 游戏政策上总体温和游戏政策上总体温和，版号审批进度基本保持每个月版号审批进度基本保持每个月34次审批次审批，每次每次100款游戏款游戏，全年全年 4000款游戏的配额款游戏的配额，游戏市场保持较高速增长游戏市场保持较高速增长。2018年4月新游版号审批暂停，12月恢 复审批，全年4个月共发放国产网络游戏版号2087个；2019年版号审批重启后第一年共发 放国产网络游戏版号数量1335个。 下游渠道分散化下游渠道分散化，精品游戏对传统渠道依赖减弱精品游戏对传统渠道依赖

5、减弱。字节跳动、Taptap、B站等平台在一定 程度上削弱了传统应用市场的分发能力。新一代二次元游戏依托于口碑和社区营销，对渠 道推荐依赖有所下降。例如，明日方舟只在iOS、Taptap和B站发行而未在华为、 OPPO、VIVO应用商店上线。游戏研发商议价权加强游戏研发商议价权加强，预计毛利率持续提升预计毛利率持续提升。 资料来源：广电总局，中信证券研究部 游戏：政策温和催化市场增长，渠道分散促进毛利率提升游戏：政策温和催化市场增长，渠道分散促进毛利率提升 167 233 272 367 451 537 609 612 583 649 619.6615.1 143.5 2 6 11 17 32

6、 112 275 515 820 11611339.6 1581.1 553.7 29.71% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 500 1000 1500 2000 2500 端游页游手游其他同比增长率 资料来源：游戏工委，中信证券研究部 中国游戏市场规模（亿元）及增速中国游戏市场规模（亿元）及增速2019年年1-12月国产游戏版号核发数量月国产游戏版号核发数量 282279 233 40 0 22 31 74 105 59 69 141 100 106103110 0 50 100 150 200 250 300 6 6 疫情显著冲击广告投放疫情显著