【研报】传媒行业2020年度策略：5G新时代行业新征程-20200210[18页].pdf

1、1 1 / 1818 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 5G5G新时代，行业新征程新时代，行业新征程 传媒行业传媒行业20202020年度策略年度策略 杨晓彤杨晓彤 2 2 / 1818 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 资料来源：Wind，中国银河证券研

2、究院 1 1 2 2 3 3 4 4 行业基本情况介绍行业基本情况介绍 行业股价涨幅较年中提升，但整体仍跑行业股价涨幅较年中提升，但整体仍跑 输大盘输大盘：截至12月31日收盘，传媒指数 年初至今上涨20.58%，跑输大盘及创业 板指。在申万28个行业中排名第17。 政策政策面改善，行业估值触底反弹：面改善，行业估值触底反弹：传媒 行业整体估值经历四年多的下跌后，在 2019年行业政策面改善的大环境下，板 块整体估值逐步修复，当前PE为32倍， 仍处历史较低位，板块目前仍具吸引力。 子行业延续分化行情，网络游戏板块涨子行业延续分化行情，网络游戏板块涨 幅亮眼：幅亮眼：上半年板块延续多元分化行情

3、， 截至12月31日收盘，网络游戏板块涨幅 居前，随着2019年游戏行业版号恢复发 放及5G商用共振叠加下，游戏行业估值 中枢上移，迎来修复性行情。 传媒指数相对创业板走势传媒指数相对创业板走势 传媒传媒行业上市公司年行业上市公司年涨跌幅涨跌幅分布分布 传媒行业相对全部传媒行业相对全部A A股估值溢价水平股估值溢价水平 传媒各子行业涨跌幅传媒各子行业涨跌幅 1. 20191. 2019年市场行情回顾年市场行情回顾 一、一、行业基本情况介绍行业基本情况介绍 3 3 / 1818 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 资料来源：Wind，中国

4、银河证券研究院 2 2. 2019. 2019年年Q4Q4公公募募基金重基金重仓股持仓情况仓股持仓情况 基金持仓占比基金持仓占比与传媒与传媒指数走势对比指数走势对比 2019Q2基金传媒重仓股持仓占比降至历史低点1.8%，Q4回升至3.0%但仍处于相对低位。 2019Q4基金传媒重仓股集中度环比下降4.6%至84.1%，游戏股受到市场关注。 2019Q4传媒重仓股超配比例为0.3%，行业整体走出低配状态，投资情绪回暖。 一、一、行业基本情况介绍行业基本情况介绍 重仓股持仓集中度重仓股持仓集中度与传媒与传媒指数走势对比指数走势对比 传媒传媒板块超板块超配比例走势配比例走势 1 1 2 2 3 3

5、 4 4 行业基本情况介绍行业基本情况介绍 4 4 / 1818 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 1 1. 2019. 2019年中国电影票房增速放缓，行业集中度有望持续提升年中国电影票房增速放缓，行业集中度有望持续提升 受到受到票价上涨票价上涨、盗版问题和税收风波盗版问题和税收风波 后优质影片供给不足等后优质影片供给不足等因素的影响因素的影响， 20192019年中国年中国电影电影市场增速下滑市场增速下滑，产业产业 进入相对平稳的发展时期进入相对平稳的发展时期。根据国家 电影局数据，2019年票房同比增长5.4%， 相比去年9.0

6、6%的增速进一步下降，观 影人次增速放缓，银幕数增速远高于票 房增速，单银幕产出进一步下降。 受盈利情况及政策调整影响，2019年影 视行业经历了一轮大洗牌。据天眼查数 据，截至截至20192019年年1111月月，已有已有18841884家影家影 视公司视公司关停关停。影视影视制作公司制作公司的出清的出清， 升级净化行业生产力升级净化行业生产力，行业集中度有行业集中度有 望进一步望进一步提升提升。 影院数及银幕数增速持续下滑影院数及银幕数增速持续下滑。2019 年影院数及银幕数增速分别下降至 9.01%和10.97%，单银幕产出拐点有望 出现。 20142014- -20192019年电影市