【研报】锂电设备行业专题报告：新的起点群雄逐鹿全球争霸-20200602[37页].pdf

1、 Table_IndustryInfo 2020 年年 06 月月 02 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 锂电锂电设备设备行业行业专题报告专题报告 新的起点，群雄逐鹿新的起点，群雄逐鹿，全球争霸全球争霸 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：倪正洋 执业证号：S1250520030001 电话：021-58352138 邮箱： 分析师：梁美美 执业证号：S1250518100003 电话：021-58351937 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 Table

2、_BaseData 股票家数 351 行业总市值（亿元） 22,426.62 流通市值（亿元） 21,724.21 行业市盈率 TTM 29.11 沪深 300 市盈率 TTM 12.2 相关相关研究研究 1. 杭可科技（688006） ：2019 年归母净 利润+1.7%，符合预期 (2020-04-30) 2. 先导智能（300450） ：研发投入加强， 打造 “数字化+智能化+自动化” 锂电设 备龙头 (2020-04-29) 3. 科恒股份（300340） ：2020Q1 营收同 比-30.2%，符合预期 (2020-04-24) 4. 科恒股份（300340） ：锂电设备和材料 双轮

3、驱动，获主流客户认可 (2020-03-23) 5. 杭可科技（688006） ：专注锂电后处理 设备，深度绑定韩系大客户 (2020-03-18) 投资逻辑：投资逻辑：动力电池头部企业基于对未来新能源汽车发展的看好，正开启新一 轮扩产，随着 2020 年全球政策支持力度持续超预期，以及创新产品推出驱动 需求，更加坚定电池头部企业扩产信心，加快扩产进度。锂电设备作为产业链 上游，有望率先受益，重点推荐深度配套全球头部电池厂商的锂电设备企业。 底部反转：行业探底，有望迎来新起点。底部反转：行业探底，有望迎来新起点。动力电池扩产主要基于意愿和能力。 2019 年动力电池头部企业基于对补贴完全取消后

4、，主动性需求逐步释放预期， 启动新一轮扩产计划，仅宁德时代和 LG 化学 2019 年下半年以来开工项目产 能就达 150GWH（2019 年全球动力电池出货量 117GWH） 。并且，国内 2020 年补贴相对 2019 年实际退坡仅 10%（2019 年相对 2018 年退坡 50%） ，补贴 政策延期两年至 2020 年底，力度超预期，叠加特斯拉 model 3、比亚迪汉等 创新产品驱动，预计 2020H2 国内新能源汽车销量将企稳回升，迎来反转。欧 洲新能源汽车市场则持续高增长，2020Q1 销量 22.8 万辆（+81.7%） ，随着欧 洲免征近 20%增值税（3 万欧元车型为主，对

5、应 6000 欧元免征）等经济复苏 计划推进，将进一步提振销量。我们认为，下游政策力度超预期和创新产品持 续推出，更加坚定动力电池厂商扩产信心，加快扩产项目进度，锂电设备厂商 有望更快迎来新起点。 群雄逐鹿：实力存在一定差距，格局未完全明确。群雄逐鹿：实力存在一定差距，格局未完全明确。锂电设备企业在营收规模， 研发实力，利润体量等存在较大差距。但是，国内上市锂电设备企业在各自细 分领域仍具备较强竞争力，先导智能卷绕机、充放电设备领先，配套宁德时代， 拓展 LG 等， 杭可科技充放电设备具备优势， 深度配套 LG， 拓展三星、 松下等， 赢合科技涂布机、卷绕机等竞争力较强，配套 LG，国轩等，科

6、恒股份涂布机 具备优势，配套宁德时代。我们认为，各家企业综合实力存在差距，但格局未 定，在新一轮电池头部企业产能扩张及未来更长时间成长过程中，锂电设备企 业技术迭代能力，产能储备，客户维护，外延拓展等，都可能导致行业格局出 现变化。 全球争霸：拥有全球视野，亦具备全球竞争实力。全球争霸：拥有全球视野，亦具备全球竞争实力。新能源汽车领域，整车、电 池、设备都已进入全球化竞争时代，锂电设备需稳固国内市场地位基础上，积 极参与全球竞争。相比日韩锂电设备企业，如韩国 PNE，韩国 PNT、日本平 野、日本 CKD 等，中国锂电设备虽然整体起步更晚，但经过几年快速发展， 已完全具备与之竞争的综合实力，甚