【信达证券】若羽臣（003010）-25H1点评：业绩亮眼，自有品牌运营能力持续验证-250822（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 若羽臣若羽臣(003010.SZ003010.SZ)投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 若羽臣若羽臣(003010003010.S.SZ Z)25H125H1 点评点评：业绩亮眼，自业绩亮眼，自有品牌运

2、营能力持续验证有品牌运营能力持续验证 Table_ReportDate 2025 年 8 月 22 日 事件事件：公司发布 2025H1 业绩，实现营收 13.19 亿元，同比增长 67.6%；归母净利润为 0.72 亿元，同比增长 85.60%。分季度，25Q1/25Q2 分别实现收入 5.74/7.45 亿元，同增 54%/80%，归母净利润 0.27/0.45 亿元，同增114%/72%。点评：点评：自有品牌表现亮眼，公司优异的品牌孵化自有品牌表现亮眼，公司优异的品牌孵化、运营、运营能力得到验证。能力得到验证。25H1 公司自有品牌业务实现营收 6.03 亿元，同比增长 242.42%，

3、占公司营业收入的比例已经达到 45.75%，贡献主要业绩增长。分品牌来看，（1）绽家：依托持续创新的产品力、精准内容营销能力与全渠道协同能力，业绩快速增长，25H1 实现营收 4.4 亿元，同增 157%。品牌 1 月年货节推出四季繁花香氛洗衣液的奶檀甜香系列，首日销量同增5倍，登上天猫衣物清洁店铺榜Top2；3 月推出首个 IP 联名奥黛丽赫本系列产品，其中内衣洗衣液上线两周即成为百万级爆款新品；5 月上新“地中海假日”系列香氛洗衣液，上市首月销售即突破百万核心产品。截至 2025.6.30，核心大单品“四季繁花洗衣液”已累计推出 18 款香型，销售占品牌的比超过 40%。分渠道，2025

4、年618 大促期间，品牌全渠道 GMV 同增 160%+，天猫、抖音、京东、小红书均实现翻倍增长；线下深化与山姆合作，入驻永辉 Bravo 等渠道。（2）斐萃：25H1 收入 1.6 亿元，二季度环比一季度高速增长。以“超级成分+极简配方+足量添加”为原则，持续丰富产品矩阵，25H1 推出舒压修颜瓶、美白光子瓶、红宝石油、护肝代谢小绿瓶 4 款新品，为消费者提供针对性抗衰解决方案，截至 2025.6.30 在售 SKU 共 8 款。渠道方面，品牌上线近十月多平台销售亮眼，天猫二季度 GMV 环比增长 62%，2025 年 618 期间全渠道 GMV 较 2024 年双十一期间增长超过 2000

5、%。25H1 品牌管理业务延续高增，实现营收品牌管理业务延续高增，实现营收 3.35 亿元，同比增亿元，同比增长长 52.53%。（1）康王：618 期间全渠道 GMV 同增 165%，稳居天猫白发脱发品类品牌增速榜 TOP1、抖音无硅油洗发水爆款榜 TOP1；京东渠道同增近 400%。（2）艾惟诺：618 开售首日天猫渠道销售同增超 38%，25H1 洗浴类目产品销售额同比增长 60%。此外，25H1 公司代运营业务收入 3.8亿元，同降 2.79%。业务结构变化带动公司综合毛利率提升、费用率提升、净利率小幅改善。业务结构变化带动公司综合毛利率提升、费用率提升、净利率小幅改善。25H1 销售

6、毛利率 56.92%，同比提升 11.39pct，主要来自自有品牌收入占比提升。分业务看，品牌管理业务毛利率 44.24%，同比下降 1.59pct；代 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 运营业务毛利 44.38%，同比提升 9.52pct；自有品牌方面，斐萃毛利率 86.81%，绽家毛利率 66.50%，同比下降 3.35pct。25H1 销售净利率5.48%，同比提升 0.53pct，来自业务结构变化带动的毛利率提升&费用率提升共同影响。25H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为45.4%/3.5%/1.3%/0.8%，分别同比+11.5/-1.3/-0.4/+1.5p