艾芬达（301575）-A股公司投价报告：电热毛巾架出口龙头中国制造全球领先-250809（50页）.pdf

1、证券研究报告|投价报告|通用设备 1/50 请务必阅读正文之后的免责条款部分 艾芬达 报告日期：2025 年 08 月 09 日 电热毛巾架出口龙头，中国制造全球领先电热毛巾架出口龙头，中国制造全球领先 艾芬达投价报告艾芬达投价报告 投资要点投资要点 艾芬达是全球电热毛巾架出口代工龙头，技术和产能优势明显，深度合作欧洲大客艾芬达是全球电热毛巾架出口代工龙头，技术和产能优势明显，深度合作欧洲大客户，长期有望持续提市占，同时通过产品结构升级、智能化生产提效、规模效应发户，长期有望持续提市占，同时通过产品结构升级、智能化生产提效、规模效应发挥，有望提升盈利能力。挥，有望提升盈利能力。公司概览：暖通家

2、居出口龙头，专精电热毛巾架公司概览：暖通家居出口龙头，专精电热毛巾架 公司成立于 2005 年，全球暖通家居出口龙头，核心产品为电热毛巾架，2021 年艾芬达在全球卫浴毛巾架市占率为 9.15%，在欧洲市场市占率为 17.8%。2024 年营业收入10.5 亿元，20222024 年复合增速达 17.36%；2024 年扣非归母净利润 1.28 亿元，复合增速达 19.92%，收入快增核心由境外扩张驱动，扣非归母净利润因收入规模上升及原材料成本下降提升明显。暖通家居行业：出口景气回暖，中国制造领先暖通家居行业：出口景气回暖，中国制造领先 公司所属行业为公司所属行业为 C33 金属制品业，核心产

3、品为暖通家居产品。金属制品业，核心产品为暖通家居产品。行业需求：长期稳增，短期回暖。行业需求：长期稳增，短期回暖。1）长期看：）长期看：暖通家居需求稳定，电热毛巾架仍在产品渗透期，在采暖散热器渗透率从 2012 年的 10.85%上升到 2023 年 13%左右，其中 2023 年德国、意大利市场占比可达到 20%左右，特别在存量翻新市场渗透空间广。2）短期看：）短期看：需求具有周期性，当下处于主动去库结束，景气回暖阶段，25 年 1-5 月中国电热器具出口额 27.13 亿美元，同比增长 4.8%，需求恢复到稳步增长阶段。行业供给：中国制造领先，艾芬达全球龙头。行业供给：中国制造领先，艾芬达

4、全球龙头。中国是全球暖通家居第一出口大国，根据 ITC，2024 年全球卫浴毛巾架出口额里中国占比达到 45.7%，温控阀出口额里中国占比达 24%。艾芬达是全球卫浴毛巾架出口龙头，2021 年艾芬达在全球卫浴毛巾架市占率为 9.15%，在欧洲市场市占率为 17.8%，规模领先 Kudox、宏倍斯、森拉特等国内外竞对。行业法规及政策：受国家支持发展。行业法规及政策：受国家支持发展。相关行业政策旨在提升生产智能化水平，全方位提高消费品质量，推动行业转型升级，促进行业健康发展。公司竞争力：产品研发基石稳，龙头客户合作深公司竞争力：产品研发基石稳，龙头客户合作深 艾芬达作为全球电热毛巾架出口代工龙头

5、，竞争优势明显：艾芬达作为全球电热毛巾架出口代工龙头，竞争优势明显：1）产品）产品：引领电热毛巾架行业标准，核心技术解决痛点，研发体系完整，20-24 年公司研发费用率维持在3%左右；2）制造：）制造：公司制造基地产能利用率高达 90%以上，落地智能化生产，提高生产效率，后续预计使用 IPO 募集资金用于“年产 130 万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”和“年产 100 万套毛巾架自动化生产线建设项目”；3）销售：）销售：头部客户资源丰富，与翠丰集团、塔维博金集团、欧倍德、沃斯利、Kartell UK 等欧洲知名品牌和零售商长期合作，部分客户已深度合作 10 年以上。长期看，我们看好公司持续

6、提升市占率。长期看，我们看好公司持续提升市占率。1）现有大客户深化合作：）现有大客户深化合作：公司在翠丰集团/欧倍德/塔维博金等核心客户供应份额低于 50%，公司有望进一步深化客户合作；2）拓展境外市场：拓展境外市场：2024 年全球卫浴毛巾架产品市场规模欧洲/北美占比在 42%/30%左右，公司未来在英国之外欧洲市场，以及北美市场拓展空间大。IPO 募资用于扩张产能募资用于扩张产能 公司拟发行不超过 2,167 万股，募集资金在扣除发行费用后将用于“年产 130 万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”（拟用资金 2.61 亿元）、“年产 100 万套毛巾架自动 重要提示：本报告由署名重要提示：