建材行业深度报告：需求、成本、估值-220729（37页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 建筑材料建筑材料 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-07-29 Table_Invest 同步大势同步大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-4%2%-12%相对收益-1%-1%5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）79 总市值（亿）6553 流通市值（亿）4700 市盈率（倍）101.16 市净率（倍）1.51 成分股总营收（亿）841 成分股总净利润（亿）

2、46 成分股资产负债率（%）184.68 Table_Report 相关报告 水利政策频出加码，管道行业提振在即-20220110 涂料行业海外思辨之立邦中国涂料市场之见证、进取、成就-20210816 建筑底部反转在即，建材有望再上台阶-20210629 Table_Author 证券分析师：王小勇证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 0755-33975865 研究助理：陶昕媛研究助理：陶昕媛 执业证书编号：S0550120090037 0755-33975865 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 需求、成本、估值需求、成本、估值-建材行业深度报

3、告建材行业深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 1、下游需求上：基建上行，地产压力尚存；下游需求上：基建上行，地产压力尚存；基建领域：基建领域：资金下达充裕上半年全国地方政府新增专项债规模约 3.4 万亿元，完成已下达额度的 98%，其中约 62%投向基建领域，3000 亿开发性金融债将作为专项债的重要资金补充，预计撬动 1 万亿的基建投资。在以工代赈和新型城镇化政策指导下，基建业务有望实现高速发展。地产领域：地产领域：在宽松政策下有回暖迹象，竣工端剪刀差缩小成为长期趋势且新开工与竣工面积同比增速差逐步放大。但受疫情反复与部分房地产企业资金紧张影响，保交付所需的大量资金将成

4、为竣工复苏的一大阻碍，实际需求改善效果仍需观察。2、成本压力有望缓解，成本压力有望缓解，H2 业绩仍面临挑战。业绩仍面临挑战。上半年，玻璃、水泥、防水、瓷砖等原材料价格均呈显著上升趋势，企业成本压力较大。其中涨幅居前的沥青 2021 年全年同比上涨 16%，2022H1 同比上涨 26.89%，环比上涨 20%，在 6 月已经触及价格最高点5500 元/吨。但 H2 同比来看，整体生产成本压力得到改善，原材料价格同比均有所降低。其中乳液、沥青等价格 7 月初有所回落；沥青已经回落至 5000 元/吨附近。PVC、PE、煤炭等价格 6 月以来缓慢回落。预期 H2 原材料价格有望继续下行，企业成本

5、端压力持续减小，但长期来看仍将处于较高位，中小建材企业利润空间受到严重压缩。此外，大规模投资设厂所带来的后续折旧费用或会在行业下行周期中为企业盈利带来较大压力。3、上半年地产、上半年地产+原材料双重压力，估值回调至近年底部区间。原材料双重压力，估值回调至近年底部区间。建材板块从年初至今较年初回调 22.28%（以申万建材指数计算），目前估值水平已为近三年申万建材板块估值最低水平。我们认为 2022 年建材估值持续下行原因主要为：地产所带来的需求不及预期，同时大宗商品价格持续上涨所带来的成本压力。当前制约因素仍旧存在，故对建材板块后市发展持中性观点。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；

6、地产开工不及预期的风险。原材料价格大幅上涨的风险；地产开工不及预期的风险。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 东方雨虹 41.80 1.67 2.09 2.74 31.57 20.00 15.26 买入 蒙娜丽莎 13.23 0.77 1.26 2.14 36.63 10.50 6.18 买入 伟星新材 20.30 0.77 0.89 1.12 30.61 22.81 19.90 买入 金晶科技 7.40 0.92 0.97 1