【华鑫证券】若羽臣（003010）-公司事件点评报告：自有品牌放量，盈利能力优化-250820（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 2020 日日 自有品牌放量自有品牌放量，盈利能力优化，盈利能力优化 若羽臣若羽臣（003010.SZ003010.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-08-20 当前股价（元）59.43 总市值（亿元）130 总股本（百万股）219 流通股本（百万股）158 52 周价格范围（元）11.11-79.21 日均成交额（百万元）294.5 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华

2、鑫证券研究 相关研究相关研究 1、若羽臣（003010）：业绩高速增长，自有品牌放量2025-07-18 20252025 年年 8 8 月月 2020 日，日，若羽臣若羽臣发布 2025 年半年度报告与股份回购方案。2025H1 总营收 13.19 亿元（同增 68%），归母净利润 0.72 亿元（同增 86%），扣非净利润 0.70 亿元（同增84%）。2025Q2 总营收 7.45 亿元（同增 80%），归母净利润0.45 亿元（同增 72%），扣非净利润 0.45 亿元（同增72%）。公司自有品牌战略价值凸显，驱动业绩高速增长。此外，公司计划使用 1-2 亿元以不超过 76.8 元/股

3、的价格回购公司股份，回购数量为 130.21-260.42 万股，占总股本的0.6%-1.19%，用于实施公司股权激励计划或员工持股计划。投资要点投资要点 业务模式变动影响利润结构业务模式变动影响利润结构，综合盈利能力稳定综合盈利能力稳定 公司 2025H1 毛利率同增 11pct 至 56.92%，销售/管理费用率分别同比+11pct/-1pct 至 45.40%/3.46%，毛利率与费用率同比大幅变动，主要系品牌管理业务中，新增品牌端合作方式与费用支持路径变动所致，综合来看，整体盈利能力提升，2025H1 净利率同增 1pct 至 5.48%。自有品牌自有品牌放量，放量，线上渠道高增线上渠

4、道高增 分产品来看分产品来看，2025H1 品牌管理/代运营业务营收分别为3.35/3.80 亿元，分别同比+53%/-3%，品牌管理业务凭借对品牌全局的精细化布局和全渠道数字化能力，拜耳康王、艾惟诺等品牌销售爆发。代运营业务通过精准市场定位和高效策略执行力，助力多家合作品牌稳健增长，盈利能力与业务健康度进一步提升。2025H1 自有品牌斐萃/绽家营收分别为1.60/4.44 亿元，其中绽家营收同增 157%。分渠道来看分渠道来看，2025H1 抖 音/天 猫 商 城/天 猫 国 际/京 东 营 收 分 别 为4.90/2.80/1.74/0.86 亿元，分别同增 239%/31%/24%/3

5、4%，其中抖音销售营收占比同比大幅提升至 37%，后续公司继续深化抖音平台品牌塑造，提升销量的同时沉淀品牌势能，发挥渠道溢出效应。绽家绽家品牌心智持续强化品牌心智持续强化，斐萃起量，斐萃起量快速成长快速成长 公司自有品牌发展提速，其中，绽家凭借差异化优势实现多款产品长期领跑细分品类市场排名，线下深化山姆合作，同步入驻永辉 Bravo 等优质渠道，持续提升线下触达密度与品-2000200400600800(%)若羽臣沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 牌势能，后续公司将进一步强化品牌心智，加大战略

6、单品香氛洗衣液的投入力度，发力衣物柔顺剂等细分高潜品类，抢占市场高增红利；斐萃持续丰富产品矩阵，2025H1 在售 SKU达 8 款，天猫店播渗透率 52%，短视频流量增速 230%，并带动二季度 GMV 环比增长 62%，后续持续夯实品牌“科学抗衰”心智，随着产品矩阵不断丰富、品牌心智建设推进，斐萃有望打造公司第二增长极。盈利预测盈利预测 公司作为国内头部品牌运营管理公司，近年接连成功孵化两大自有品牌，绽家定位差异化高端香氛家清，斐萃聚焦口服抗衰并推出高潜力品类红宝石油，随着品牌建设与市场拓展推进，公司业绩有望保持高速增长。根据 2025 年半年度业绩，我们预计 2025-2027 年 EP