【中原证券】龙佰集团（002601）-中报点评：上半年业绩承压，持续完善产业布局构筑长期竞争力-250821（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 化学原料化学原料 分析师：顾敏豪分析师：顾敏豪 登记编码：登记编码：S0730512100001 021-50586308 上半年业绩承压上半年业绩承压，持续完善产业布局构筑，持续完善产业布局构筑长期竞争力长期竞争力 龙佰集团龙佰集团(002601)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-08-20)收盘价(元)17.89 一年内最高/最低(元)21.58/15.36 沪深 300 指数 4,271.40 市净率(倍)1.84 流通市值(亿元)355

2、.62 基础数据基础数据(2025-06-30)每股净资产(元)9.74 每股经营现金流(元)0.64 毛利率(%)23.62 净资产收益率_摊薄(%)5.97 资产负债率(%)60.43 总股本/流通股(万股)238,629.3/198,781.6 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 龙佰集团(002601)年报点评：行业景气低迷业 绩 承 压，一 体 化 与 全 球 化 布 局 2025-04-25 龙佰集团(002601)季报点评：产业链一体化优 势 保 障，三 季 度 业 绩 环

3、 比 增 长 2024-10-31 龙佰集团(002601)中报点评：钛白粉盈利提升带动上半年增长，全产业链优势进一步巩固 2024-09-19 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 08 月 21 日 投资要点：投资要点：公司公布公司公布 2025 年半年度报告，年半年度报告，上半年公司上半年公司实现实现营营业收入业收入 133.31 亿元，同比亿元，同比下滑下滑 3.34%；实现；实现归属于上市公司归属于上市公司股东的净利润股东的净利润

4、 13.85 亿亿元，元，同同比比下滑下滑 19.53%，实现扣非后的，实现扣非后的净利润净利润 13.47 亿亿元元，同比，同比下滑下滑 19.61%。实现实现基本每股收益基本每股收益为为0.58 元元。钛白粉钛白粉景气景气延续延续下行下行压制盈利，新能源业务盈利改善压制盈利，新能源业务盈利改善。2024年以来，受行业产能扩张、需求放缓以及海外反倾销等因素影响，钛白粉行业景气持续下行。上半年钛白粉行业延续了下行态势，公司上半年业绩承压。从具体产品看，2025上半年公司钛白粉产量 68.22 万吨，同比增长 5.02%；销量 61.20 万吨，同比增长 2.08%。受钛白粉价格下行的影响，钛白

5、粉业务收入 86.84 亿元，同比下滑 7.68%。海绵钛方面，上半年海绵钛产量 3.62 万吨，同比增长9.30%，销量 3.87 万吨，同比增长 25.51%，收入 14.90亿元，同比增长 12.96%。其他业务方面，上半年铁系产品和锆系制品分别实现收入 11.69 亿元和5.15亿元，同比增长 10.61%和18.95%。新能源材料收入 5.27 亿元，同比增长 27.23%。受钛白粉业务下滑影响，上半年公司实现营业收入 133.31 亿元，同比下滑 3.34%。盈利能力方面，上半年公司综合毛利率 23.62%，同比下滑 3.91 个百分点，销售净利率 10.48%，下降 1.94 个

6、百分点。其中钛白粉业务毛利率 27.11%，同比下降 6.40 个百分点，铁系产品毛利率 53.89%，同比提升 11.79 个百分点；锆系制品毛利率 17.62%，同比提升 2.62 个百分点；海绵钛毛利率-0.05%，同比下降 10.54 个百分点；新能源材料毛利率 12.39%，同比提升 14.97 个百分点。总体来看，钛白粉、海绵钛业务受行业景气下滑影响，盈利能力下行压制了公司盈利，铁产品、新能源材料等业务盈利则明显改善。受盈利能力下行影响，上半年公司实现净利润 13.85亿元，同比下滑 19.53%。行业行业景气底部运行，一体化保障下公司业绩韧性十足景气底部运行，一体化保障下公司业绩