【爱建证券】金田股份（601609）-2025年半年报点评：新产业新空间，高端产品驱动盈利能级跃迁-250819（3页）.pdf

1、证券研究报告公司研究/公司点评2025 年 08 月 19 日有色金属新产业新空间，高端产品驱动盈利能级跃迁金田股份（601609）2025 年半年报点评报告原因：买入（维持）投资要点：事件概述：金田股份发布 2025 年半年报，2025H1 公司实现营收 592.94 亿元，同比增长2.46%；实现归母净利润 3.73 亿元，同比增长 203.86%；实现扣非归母净利润 2.63 亿元，同比增长 117.0%。公司积极落实“产品、客户双升级”策略，加速满足下游新能源车、人形机器人、低空经济等新兴产业需求。1）铜基产品方面，上半年公司产量 91.98 万吨、销量 86.03 万吨，整体规模稳步

2、增长，并成功切入比亚迪、吉利、小米、宁德时代、博世等核心客户供应链。新能源汽车用铜材保持高景气，其中 800V 高压电磁扁线出货量同比增长 137%，出货占比升至42%。2）稀土永磁方面，上半年实现收入 7.34 亿元，同比增长 37.76%。包头基地一期已投产，二期建成后总产能将提升至 1.3 万吨。公司积极把握 AI 算力产业链机遇，重点布局数据中心整机散热领域。报告期内，公司铜排散热产品销量同比增长 72%。其中，1）高精密异型无氧铜排依托高导热率和优良加工性能，在 3DVC 新型 AI 散热结构中量产规模持续增长，并切入全球多家一线散热模组厂商 GPU 方案；2）高精度异形铜排已批量应

3、用于算力机柜框架母线，电磁线进入 AI 基站高压散热系统。3）铜热管与液冷铜管实现规模交付，已批量应用于头部算力服务器客户。公司国际化与绿色转型战略协同推进。2025H1 公司海外收入同比增长 21.86%，海外产能投放与绿色再生铜业务加速推动高毛利客户拓展。1）海外产能：泰国 8 万吨精密铜管项目进展顺利，越南电磁扁线项目已实现量产，海外供应链布局不断完善。2）公司再生铜产品销量同比增长 61%，并已形成全产业链闭环，顺应全球头部客户的绿色采购趋势。投资建议：公司高端铜基产品加速释放，加工费率提升推动盈利水平持续改善。我们预计公司 25 27 年 归 母 净 利 润 分 别 为 7.11 亿

4、 元/9.99 亿 元/11.86 亿 元，同 比 增 长53.9%/40.5%/18.7%；EPS 分别为 0.48 元、0.67 元、0.80 元，对应 PE 分别为 26.2 倍/18.6倍/15.7 倍，维持买入评级。风险提示：新能源下游需求或产能释放不及预期、铜价上涨风险、海外贸易政策变化风险。市场数据：2025 年 08 月 18 日收盘价（元）12.53一年内最高/最低（元）12.53/4.57市净率2.6股息率（分红/股价）0.75流通 A 股市值（百万元）21,347上证指数/深证成指3,728/11,836注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据：2025 年 06

5、月 30 日每股净资产（元）5.6资产负债率%66.28总股本/流通 A 股（百万）1,704/1,704流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据相关研究金田股份（601609）：从规模到盈利，铜加工龙头开启创新增长公司首次覆盖报告2025-08-13证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-财务数据及盈利预测报告期202320242025E2026E2027E营业总收入（百万元）110,500124,161134,675143,461153,585同比增长率（%）9.2%12.4%8.5%6.5%7.1%归母净利润

6、（百万元）5274627119991,186同比增长（%）25.3%-12.3%53.9%40.5%18.7%每股收益（元/股）0.310.270.480.670.80毛利率（%）2.3%2.4%2.7%2.8%2.9%ROE（%）6.4%5.5%7.6%9.6%10.3%市盈率35.240.326.218.615.7注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2公司点评2025 年 08 月 19 日财务预测摘要：资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元2023A2024A2025E2026E202