【东莞证券】电子行业双周报：海外CSP披露业绩，CAPEX展望超预期-250808（9页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电子电子行业行业超配（维持）电子电子行业双周报（行业双周报（2022025 5/0707/25-2025/08/0725-2025/08/07）海外 CSP 披露业绩，CAPEX 展望超预期2025 年 8 月 8 日陈伟光SAC 执业证书编号：S0340520060001电话：0769-22119430邮箱：罗炜斌SAC 执业证书编号：S0340521020001电话：0769-22110619邮箱：电子电子行业指数行业指数走势走势资料来源：iFin

2、d，东莞证券研究所相关报告相关报告电子行业双周报（20250711-20250724）：谷歌 Q2 业绩超预期，上调全年资本开支投资要点：投资要点：行情回顾行情回顾及估值及估值：申万电子板块近2周（07/25-08/07）累计上涨4.54%，跑赢沪深300指数5.37个百分点，在申万行业中排名第3名；板块8月累计上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.92个百分点，在申万行业中排名第17名；板块今年累计上涨12.95%，跑赢沪深300指数8.38个百分点，在申万行业中排名第13名。估值方面，截至8月7日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为49.94倍，处于近5年99.61%分位、近10年83

3、.92%分位。产业新闻产业新闻：（1 1）OpenAI正式发布GPT-5。GPT-5全系主要包括三种模型：GPT-5、GPT-5 mini和GPT-5 nano。与前代模型相比，GPT-5最突出的变化包括在编程、写作、健康问答场景的能力显著提升，更低的幻觉率、更强的代码能力。价格方面，网页端可免费使用GPT-5，三种模型的API调用价格均低于GPT-4o。（2 2）谷歌DeepMind发布了世界模型最新版本Genie 3，该模型能够生成可以实时互动的3D环境。该公司表示，用户与这些世界互动的时间将比以往更长，且模型能够记住物体的位置，即使用户移开视线后也能准确定位。（3 3）苹果公司宣布，将向

4、美国新增1000亿美元投资承诺，此举大幅加快了其在美国的投资步伐，未来四年投资总额将达6000亿美元。公告中还包括一项雄心勃勃的全新“美国制造计划”（American Manufacturing Program，简称AMP），该计划致力于将更多苹果供应链及先进制造业务引入美国。（4 4）苹果第三财季营收940.4亿美元，同比增长9.6%，市场预期893亿美元，其中iPhone收入445.8亿美元，同比增长13%，预估400.6亿美元；服务收入274.2亿美元，同比增长13%，预估268.5亿美元；大中华营收153.7亿美元，同比增长4.4%，预估151.9亿。周观点：周观点：近期谷歌、微软、M

5、eta、亚马逊等科技巨头陆续披露Q2业绩，四大巨头营业收入均超市场预期，AI商业化进一步加快。资本开支方面，四大巨头Q2资本开支合计约为950亿美元，同比大幅增长67%，主要投向云计算、AI等领域。在后续资本开支展望上，四大巨头表现积极。其中谷歌上调全年资本开支指引，从750亿美元上调至850亿美元，指引2026年资本开支进一步增加；微软指引FY26Q1资本开支超过300亿美元，若年化处理有望达到1,200亿美元；Meta再次上调资本开支指引，从640-720亿美元上调至660-720亿美元，预计2026年资本开支有望保持2025年增加的幅度；亚马逊表示Q2资本开支代表下半年各季度水平，全年有

6、望接近1,200亿美元。AI算力景气度依然维持高位，建议继续关注服务器ODM、以及稼动率满载、业绩持续兑现PCB/CCL产业链。风险提示风险提示：全球贸易摩擦加剧；需求释放不及预期；行业竞争加剧；技术推进不及预期等。行业周报行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告电子行业双周报（2025/07/25-2025/08/07）2请务必阅读末页声明。目录目录一、行情回顾及估值.3二、产业新闻.5三、公司公告.6四、行业数据.6五、周观点.7六、风险提示.8插图目录插图目录图 1：申万电子板块近 10 年 PE TTM（剔除负值）（截至 2025/8/7）.4图 2：全球智能手机出货量.6图