【东莞证券】美的集团（000333）-2025年一季报点评：持续拓展全球，推动数智驱动-250430（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。家电行业家电行业增持（维持）持续拓展全球持续拓展全球 推动推动数智驱动数智驱动美的集团（000333）2025年一季报点评2025年 4 月 30日投资要点：投资要点：分析师：魏红梅SAC 执业证书编号：S0340513040002电话：0769-22119462邮箱：主要数据主要数据 2025 年年 4 月月 29 日日收盘价(元)74.20总市值（亿元）5,686.62AH 总股本(百万股)7,663.91AH 流通股本(百万股)7,551.41RO

2、E（TTM）18.26%12 月最高价(元)83.6712 月最低价(元)58.90股价股价走势走势资料来源：东莞证券研究所，Wind事件：事件：公司发布了2025年一季报。2025年一季度，公司实现营业总收入1284.28亿元，同比增长20.61%；实现归母净利润124.22亿元，同比增长38.02%；实现扣非后归母净利润127.5亿元，同比增长38.03%。公司业绩符合预期。点评：点评：毛利率同比有所下降，净利率同比有所提升。毛利率同比有所下降，净利率同比有所提升。2025 年一季度，公司毛利率同比下降 1.87 个百分点至 25.45%；期间费用率同比下降 3.82 个百分点至 13.2

3、3%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降 0.74 个百分点、0.35 个百分点和 2.73 个百分点，分别达到9.25%、6.14%和-2.21%；净利率同比提高 1.45 个百分点至 9.97%，主要受益于期间费用率下降。持续拓展全球化产能布局和自有品牌研发投入应对贸易风险。持续拓展全球化产能布局和自有品牌研发投入应对贸易风险。目前，公司业务遍及 200多个国家和地区，其中美国收入占比很低。在海外设有 22 个研发中心和 23 个主要制造基地，遍布南美洲、北美洲、欧洲、亚洲、非洲等区域的十多个国家。未来，公司还将持续拓展海外制造布局，推动海外新工厂的建设与投产。公司持续加强

4、自有品牌产品研发投入，并通过本地化用户洞察与创新，不断完善全球各区域产品布局和产品竞争力，2024 年美的系自有品牌在多个国家和多个家电品类均取得市场突破。持续持续推动数智驱动战略推动数智驱动战略。公司加速全面智能化落地，推进大模型和Agent 技术的探索与应用，建立基于自有数据训练的家居领域语言大模型-美言，为各类智能产品赋能，已应用于语音空调、双洗站、扫地机、烤箱等产品，可为用户提供自然对话、模糊语义控制、家居知识问答、场景生成等人机交互服务，实现全屋家居家电融合的深度智能控制以及全面的智能管家服务体验；并首次将 Agent 能力应用于家居场景生成，实现快速响应和可控生成的效果；此外，美的

5、研究团队还积极参与行业大模型技术研究，在多个国际 AI 会议发表多篇专业论文，不断拓展具身智能、多模态大模型和图像生成等领域的前沿研究。投资建议：投资建议：公司是家电龙头，持续推进“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，不断深化全球化布局，持续建立完善研发体系，保持领先的研发能力，聚焦全面智能化和全面数字化。预计公司2025-2026年的每股收益分别为5.61元、6.15元，当前股价对应PE分别为13倍、12倍。维持对公司的“增持”评级。风险提示风险提示：原材料价格波动风险，海外市场经营风险，汇率波动风险，贸易摩擦风险等。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告

6、美的集团（000333）2025年一季报点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025 年 4 月 29 日）科目（百万元）科目（百万元）2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业总收入营业总收入409,084443973475,715508508营业总成本营业总成本367,873394380421,355449029营业成本299,585322,915346,002369,853营业税金及附加2120222023792543销售费用38754400654140742889管理费用14506157431686918031财务费用-3