【东莞证券】康比特（833429）-2024年年报及2025年一季报点评：蛋白增肌类产品销量大幅增长-250428（3页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。北交所报告北交所报告 增持（首次）蛋白增肌类产品蛋白增肌类产品销量大幅增长销量大幅增长 康比特（833429.BJ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2025 年 4 月 28 日 投资要点：投资要点：吕子炜 SAC 执业证书编号：S0340522040001 电话：0769-23320059 邮箱： 主要数据主要数据 20252025 年年 4 4 月月 2828 日日 收盘价（元）22.86 总市值（亿元）28.46 总股本（百万股）1

2、24.50 流通股本（百万股）113.29 ROE(TTM)10.55%12 月最高价（元）28.05 12 月最低价（元）8.28 股价股价走势走势 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 事件：事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入10.4亿元，同比+23.34%；实现归母净利润0.89亿元，同比+1.38%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比+15.07%。2025年一季度，公司实现营业收入1.94亿元，同比+26.08%；实现归母净利润0.12亿元，同比+9.66%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比+11.89%。点评：点评：20242024 年年公

3、司主要业务收入大幅增长公司主要业务收入大幅增长。2024 年，公司营业收入增幅较大，主要是核心爆品乳清蛋白、能量胶等产品销量及销售额显著增长所贡献。2024 年，公司蛋白增肌类产品收入 5.29 亿元，同比增长 72.64%，公司持续夯实乳清蛋白爆品矩阵，同时创新开发 CPT fit 双层蛋白棒与乳清蛋白棒，为拓展蛋白消费人群，提升蛋白产品的市场覆盖率和竞争力进行布局。2024 年，公司实现能量胶收入 3,879.08 万元，同比增长 48.64%；能量胶矩阵产品收入 5,125.37 万元，同比增长 94.52%，在能量补充市场，公司聚集能量胶战略单品，优化能量胶爆品矩阵，进行配方升级、卖点

4、升级，创新开发 7 重能量胶，产品收入快速增长。2024 年，公司军需业务收入 13,244.02 万元，较去年同期有所减少，主要是军队采购订单的周期性所致。25Q125Q1 营收营收维持快速增长维持快速增长。2025Q1，康比特营业收入同比增长 26.08%,归母净利润同比增长 9.66%。2025Q1，公司毛利率为 38.64%，同比下降 9.03个百分点，环比上升 1.48 个百分点；净利率为 6.21%，较上年同期下降0.94 个百分点，较上一季度下降 2.73 个百分点。期间费用为 5285 万元，较上年同期增加 123.46 万元；期间费用率为 27.28%，较上年同期下降 6.3

5、1 个百分点。投资建议：投资建议：预计公司 2025-2026 年每股收益分别为 0.89 元和 1.19 元，对应 PE 分别为 26 倍和 19 倍，给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期的风险。公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 康比特（833429.BJ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2 请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/28）科目（百万元）科目（百万元）2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业总收入营业总收入 1,040 1,0

6、40 1,352 1,352 1,731 1,731 2,181 2,181 营业总成本营业总成本 943 943 1,234 1,234 1,567 1,567 1,972 1,972 营业成本 630 814 1,042 1,308 营业税金及附加 9 11 15 19 销售费用 223 287 359 461 管理费用 50 67 88 108 财务费用-1 -1 -3 -4 研发费用 33 55 65 80 公允价值变动净收益 0 0 0 0 资产减值损失-1 -2 -3 -3 营业利润营业利润 103 103 124 124 167 167 212 212 加：营业外收入 0 5 5