【东莞证券】宋城演艺（300144）-2024年年报及2025年一季报点评：新项目表现亮眼，与轻资产共同贡献业绩增长-250425（3页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。消费者服务消费者服务行业行业 增持（下调）新项目表现亮眼，新项目表现亮眼，与与轻资产轻资产共同贡献业绩共同贡献业绩增长增长 宋城演艺（300144）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2025 年 4 月 25 日 投资要点：投资要点：分析师：分析师：邓升亮邓升亮 SAC 执业证书编号：S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： 主要数据主要数据 20202 25 5 年年 4 4 月月 2 25 5 日日 收盘价

2、(元)9.58 总市值（亿元）251.25 总股本(亿股)26.23 流通股本(亿股)23.55 ROE（TTM）12.47 12 月最高价(元)11.20 12 月最低价(元)6.93 股价股价走走势势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 相关报告相关报告 事件：事件：宋城演艺发布2024年年报及2025年一季报。点评：点评：20242024年业绩利润双双增长年业绩利润双双增长。公司2024年实现营业收入24.17亿元，同比增长25.49%；归母净利润10.49亿元，同比增长1,054.18%，不考虑花房集团影响则为10.39亿元，同一口径下同比增长25.24%，实现扭亏为盈。2024年业

3、绩大幅增长，主要受佛山等新项目开业即火爆影响，同时公司轻资产项目收入大幅增长带动整体毛利率提升。公司2024年度分红预案为每10股派发2元现金分红，分红总额5.25亿元，占2024年净利润的50.01%，分红金额较上年增长1倍。2024年一季度，公司实现总营业收入5.61亿元，同比增长0.26%；实现归母净利润2.46亿元，同比减少2.18%，利润同比下降主要受广告投放等销售费用增加影响。新项目表现亮眼新项目表现亮眼。2024年公司新项目表现亮眼。佛山项目实现开业首年盈利，核心演出广东千古情演出1,386场，单日最高10场。三峡千古情景区开业百天收入破亿元，拉动宜都旅游总收入可比口径增长超40

4、%。西安项目自暑期启用双剧院并行运营，接待人次高速增长收入同比增长178%，实现大幅扭亏为盈。上海项目暑期重新开放2层以上区域，通过引进剧目、新增中小节目、互动体验区、打卡拍照区等方式吸引游客，2024 年亏损大幅收窄。花房花房对利润影响对利润影响基本消除基本消除。截至2024年末，公司对花房集团的长期股权投资余额为77,553.83万元，本年度确认投资损益10,007,522.37元。花房集团退市后经营稳定，公司持有的花房集团长期股权投资账面价值接近权益净资产水平，后续再次计提减值准备的可能性较小，花房集团股权投资对公司利润的影响已基本消除。给予给予公司公司“增持增持”的投资的投资评级评级。

5、公司2024年业绩增幅较大，新项目表现亮眼，成熟项目在游客价格敏感度提升的环境下整体保持稳定，自营景区有望保持稳健增长。青岛项目将于2026年中期开业，公司轻资产收入或维持在较高水平，花房股权投资影响已基本消除，整体来看公司业绩有望逐步增长。预计公司2025/2026年的每股收益分别为0.44/0.52元，当前股价对应PE分别为21.77/18.37倍，给予公司“增持”的投资评级。风险提示风险提示：自然灾害、消费意愿变化、新开项目业绩爬坡低于预期等。公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 宋城演艺（300144）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2 请务必阅读末

6、页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025 年 4 月 25 日）科目（百万元）科目（百万元）2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业总收入营业总收入 2,417 2,417 2752 2752 2,988 2,988 3090 3090 营业总成本营业总成本 1,146 1,146 1325 1325 1,293 1,293 1302 1302 营业成本 783 893 971 969 营业税金及附加 40 47 51 53 销售费用 140 157 179 185 管理费用 173 193 209 216 财务费用(32)(19)(